上市银行三季度盈利普遍好转 看好银行板块估值修复

　　37家A股上市银行三季报披露已收官。从数据来看，减费让利以及大幅计提信用减值损失的压力正在逐步消退，业绩整体表现基本符合市场预期，主要指标逐步恢复增长。区域性银行的营收、净利同比增速大多恢复正增长；国有大行、股份行仍然增收不增利，但净利同比增速降幅已收窄，其中部分银行第三季度净利同比增速恢复正增长，反映盈利能力的关键指标——息差水平普遍回升。

　　光大证券(行情601788,诊股)首席银行业分析师王一峰表示，目前银行股估值低廉，A股、H股均为历史低位水平，尤其是H股部分国股银行估值创历史新低，随着三季度财报季临近，对悲观预期的消化、机构投资者的低仓位以及经营的自身稳定性，决定了很可能正在形成银行板块的中期买点。

　　　　区域性银行营收净利双升

　　　　大行和股份行增收不增利

　　上市银行上半年净利同比增速集体下滑的情况，在三季度大为改观，但不同类型银行情况各异。

　　从数据来看，上市银行资产规模扩张速度不减，而实现营收、净利同比双增的主要集中在区域性银行。比如，前三季度，宁波银行(行情002142,诊股)的营收、净利同比增速分别为18.42%、5.21%；杭州银行(行情600926,诊股)的营收、净利同比增速分别为16.23%、5.1%。而股份行仍然是增收不增利，不过部分银行第三季度单季的净利同比增速已恢复正增长。比如，http://www.yjcf360.com/licaijj/731069.htm(行情000001,诊股)前三季度实现归母净利223.98亿元，同比下降5.2%，但降幅已较上半年的11.2%明显收窄。同时，该行第三季度单季归母净利同比正增长6.1%。

　　银行零售领域的标杆——招商银行(行情600036,诊股)，前三季度归母净利增速同比下降0.82%，较上半年数据有所好转，同时，第三季度单季净利同比增速恢复正增长。

　　不过，也有银行面临着较大的业绩压力。比如，民生银行(行情600016,诊股)前三季度归母净利同比大幅下降18%，第三季度单季净利增速也同比下滑36%。民生银行称，净利下滑的原因，主要是加大了拨备计提和资产处置力度。国有大行的表现与股份行类似，前三季度净利同比增速下降幅度较上半年业绩均收窄，同时也有银行第三季度单季已恢复正增长。特别是邮储银行(行情601658,诊股)，该行第三季度单季净利同比增长13.5%，较二季度同比下滑28.1%的情况显着好转，超出市场预期。

　　　　三季度息差水平回升

　　从反映上市银行盈利能力两个关键指标——净利差、净息差来看，虽然三季报显示同比仍有收窄，但有不少区域性银行、股份行上述指标三季度单季出现明显回升。招商银行的零售端贷款恢复增长，其三季度利息净收入和手续费收入出现明显回升。同时，受益于存款成本下降，该行三季度净利差、净息差分别为2.52%、2.61%，环比分别上升7BP（基点）和9BP，超市场预期。

　　其他股份行如兴业银行(行情601166,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)等，第三季度单季息差环比情况也在改善。此外，区域性银行中，宁波银行、江苏银行(行情600919,诊股)等第三季度单季净息差环比也在走阔。相较而言，大行的息差面临一定挑战。比如，建行三季度净息差环比下行1BP至2.13%，同比下降14BP。东吴证券(行情601555,诊股)银行分析师马祥云解释称，受贷款利率下行和存款竞争激烈影响，预计该行四季度受贷款重定价影响，净息差仍可能小幅下行。

　　　　看好银行板块估值修复

　　市场分析人士指出，银行业净利润上半年出现大幅下降，一个重要原因就是按照监管要求，银行要严格资产质量分类，做实利润，及时填补拨备缺口，全面覆盖风险损失。这既是督促银行业提早谋划应对不良资产的增长，也是借此机会处置消化历史包袱。中资银行正在经历历史上第一次以业绩大幅负增长的方式出清风险，资产负债表的清理将更彻底、更迅速。

　　从资本市场角度看，真实的银行资产质量报表修复银行板块的估值。至于资产质量风险的化解何时会出现拐点，中金公司(行情601995,诊股)研究部副总经理张帅帅建议，要关注拨备覆盖率和关注类贷款等指标。“对大行来说，如果拨备覆盖率大幅提高且关注类贷款维持在较低水平，可能会更令投资者信服。考虑到良好的拨备前利润增长、大幅增加的拨备计提规模和不良贷款核销规模，预计将有相当数量的银行可以在未来2-3个季度呈现更健康真实的资产质量报表”。

　　光大证券首席银行业分析师王一峰表示，维持银行业盈利增速的大体稳定，是现阶段补充核心一级资本的最现实选择，下半年银行业的资本压力系统性显现，将可能冲击明年“开门红”并可能减弱支持实体经济的能力，行业盈利维持大体稳定有助于缓解资本压力等潜在问题。目前，银行股估值低廉，A股平均为0.7倍PB，H股不足0.5倍PB，均为历史低位水平，尤其是H股部分国股银行估值创历史新低，随着三季度财报季临近，对悲观预期的消化、机构投资者的低仓位以及经营的自身稳定性，决定了很可能正在形成银行板块的中期买点。