东吴证券--电气设备行业销量点评：9月海外电动车销量点评：欧洲大超预期 ID.3开始放量

　　【研究报告内容摘要】

　　国内 Q3销量拐点确立，欧洲 Q3大超预期，海外电动车三季度销量同 环比近乎翻倍。 9月海外电动车销量 19.04万辆，环比增加 54%，同比 增加 101%，其中欧洲 9月销量 14.63万辆，同比增加 157%，环比增加 66%。海外新能源车 Q3销量 45.42万辆，同比增加 95%，环比增加 97%， 其中欧洲 Q3销量 34.32万辆，同环比+173%/102%。国内 Q3销量 31.29万辆，同环比+44%/+37%。今年 1-9月全球电动乘用车累计销量 166.34万辆，同比升 15%。国内销量累计 64.18万辆，同比下降 18%，欧洲市 场累计销量达 74.12万辆，同比增 91%。 欧洲市场维持同比高增，渗透率进一步提高。

　　9月欧洲共销售 14.63万 辆，同环比+157%/+66%，渗透率 9.25%，同比+4.92pct。其中德国 9月 销售 4.04万辆，同比大增 332%，环比升 30%，占欧洲销量比重 28%， 是欧洲市场主要增量来源，电动车渗透率提升至 15.25%。 英国 9月销 3.30万辆，环比大幅增长 269%，同比增加 171%，渗透率 8.68%，大超 预期； 法国 9月销 1.86万辆，同环比+201%/+71%，渗透率 8.65%。 挪 威( 1.26万辆，同环比 75%/68%)、 瑞典( 9016辆，同环比+151%/+36%)。

　　特斯拉 9月全球销量同环比高增长， Model Y 开始放量。 9月特斯拉全 球共销售 5.26万辆，同环比+21%/+34%； Q3全球累计销量 12.08万辆， 同比环比+38%/+67%； 1-9月累计销售 29.37万辆，同比增 23%。美国 市场 9月销售 2.09万辆，占比 40%，同环比+31%/+10%； Q3累计销量 5.57万辆，同环比+33%/+118%； 1-9月累计销售 13.74万辆，同比升 10%。中国市场 9月销 1.13万辆，环比下降 4%，占总销量比重 22%； Q3累计销量 3.41万辆，环比升 15%； 1-9月中国累计销量 8.05万辆。 欧洲 9月特斯拉销售 1.87辆，环比大幅上升 160%，同比下降 4%； Q3累计销量 2.70万辆，同环比-11%/+96%； 1-9月累计销量 6.43万辆， 同 比降 15%。新车型 Model Y 随产能爬坡， 9月 Model Y 交付 1.15万辆， 环比增 27%， 1-9月累计销 3.01万辆。

　　分车企来看，特斯拉维持首位，大众同比大增。9月海外市场特斯拉销 量 4.13万辆，同环比+10%/+50%，居首位。 大众得益于传统爆款车型大 众 Golf、奥迪 e-tron 和大众帕萨特拉动， 9月海外销量 3.24万辆，同环 比+355%/+67%，居第二位。 大众 ID.3销量大幅增长， 9月销 8287辆， 环比+2030%。 现代起亚( 2.30万辆，同比+165%)、 雷诺日产( 1.87万 辆，同比+63%)、 戴姆勒( 1.82万辆，同比+490%)分别位居第 3-5位。 另外， 宝马受益于宝马 i3、宝马三系， 9月销售 1.39万辆，同环比 +49%/+40%。 PSA 受益于标致 208、标致 3008， 9月销售 1.11万辆，环 比+41%。

　　投资建议： 9月国内电动车销量 13.8万辆，同环比高增 68%/26%，爆款 新车型如期上量，年底冲量全年预计 120万以上，下半年增长 40%+， 9月开始全面满产满销， 11月中游排产继续环比 10%，六氟涨价到 10万/吨， Q3三重拐点明确； 9月欧洲主流国家注册 14.1万辆，同比 +165/58%，大超预期,今年预计超 110万，同增 100%，明年上修到 180- 200万辆，同增 60-80%，特斯拉 Q3近 14万交付全年 50万，明年有望 上 100万，全球电动化大趋势明确，明年国内和海外均高增，强烈推荐 特斯拉和欧洲供应链等全球龙头。强烈推荐中游龙头宁德时代（300750）、璞泰来（603659）、 恩捷股份（002812）、新宙邦（300037）、科达利（002850）、当升科技（300073），关注天赐材料（002709）、比亚迪（002594）、亿纬 锂能、天奈科技、欣旺达（300207）、国轩高科（002074）、【中材科技(002080)、股吧】（002080）、嘉元科技等；核心零 部件：宏发股份（600885）、三花智控（002050）、汇川技术（300124）；布局优质上游资源：华友钴业（603799）、 关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）。 风险提示： 政策不达预期，销量不达预期，价格降幅超预期。