新时代证券--非银行金融行业投资周报：市场结构多变指数大幅调整 资负改善低估值保险板块坚挺

　　【研究报告内容摘要】

　　投资主题

　　保险：近期十年期国债到期收益率企稳回升，2月26日水平为3.2798%，为保险板块估值提供了有力支撑；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

　　证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

　　行业重要政策及事件

　　保险：上市险企公布2021年1月保费收入情况。平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险（601336）、中国人寿（601628）分别实现原保费收入同比增速-3.06%、8.79%、12.78%、13.13%，其中平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为31.04%；人保产险、平安产险、太保产险分别实现原保费收入同比增速1.15%、-13.19%、5.57%。

　　证券：2021年2月26日，证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令【第180号】），自公布之日起施行。修订内容主要涉及落实公开发行公司债券注册制，有关《证券法》的适应性修订，加强事中事后监管，结合债券市场监管做出的其他相关修订等。

　　证券市场数据跟踪

　　2月22日至26日，股票市场日均成交金额为10,434.33亿元，环比下降1.89%，同比下降14.87%。截至2021年2月25日，沪深两市融资融券余额达16,803.62亿元，较2月19日上涨0.50%，较2021年初上升2.23%。截至2021年2月19日，市场质押市值为44,477.1亿元，市场质押股数占总股本6.69%。2021年前2月，IPO 累计金额为475.61亿元，同比减少30.73%；增发募集资金规模年内累计为1,226.66亿元，同比增加60.97%；可转债累计募集资金金额为712.71亿元，同比增加60.12%。

　　风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

　　行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。