国泰君安：医药行业基本面强劲，估值全面提升，关注五条投资主

　　2021下半年医药板块基本面强劲，横向比较优势更加突出。我们预计，2021年景气度高企的是CRO、医美、不可择期医药产品；景气度大幅度恢复的是医疗服务、可择期医疗产品；景气度出现新气象的是疫苗板块；创新药、创新医疗(行情002173,诊股)器械进展顺利，继续处于密集兑现期。且，随着2020H1的宏观经济低基数效应逐季递减，医药行业尤其龙头公司的业绩持续性比较优势将更加突出。

　　估值再度回升，且全面提升；后续更需看重中长跑能力和验证性。当前医药板块对应2021年预测PE42X，已较前期低点明显提升，部分赛道&公司短期估值进一步提升面临短期压力。下半年“基数”逐季恢复后，更需看重中长期经营趋势，以及业绩和产业布局的验证性。当前投资的主要矛盾可能是“市场迫切需要新龙头”和“多数经营实体难以在1-3月内实现重大进展”之间的矛盾，企业可能需要的是1-3年或者更长周期。

　　下半年投资组合兼顾长线好赛道龙头和中短期估值。A股：①最确定高景气赛道：药明康德(行情603259,诊股)、康龙化成(行情300759,诊股)、【昭衍新药(603127)、股吧】(行情603127,诊股)；②基于赛道长线景气度：迈瑞医疗(行情300760,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)、通策医疗(行情600763,诊股)、智飞生物(行情300122,诊股)、康泰生物(行情300601,诊股)、爱美客(行情300896,诊股)；③业绩确定性高的中盘成长股：心脉医疗(行情688016,诊股)、健帆生物(行情300529,诊股)；④估值回落后的性价比相对优势：大参林(行情603233,诊股)、益丰药房(行情603939,诊股)、安图生物(行情603658,诊股)。⑤个股向上变化：我武生物(行情300357,诊股)。港股：药明生物、微创医疗、康方生物、石药集团。

　　来源：国泰君安(行情601211,诊股)