中信证券：信创产业发展持续深化，区县信创有望进一步打开三倍

　　信创产业发展持续深化，信创核心品类有望继续横向拓宽、纵向下沉，我们测算以区县信创为代表的党政事业单位信创有望进一步打开千亿级空间，区县级信创市场规模或超过市级以上信创市场的三倍，看好信创产业链发展机遇。

　　▍信创产业发展持续深化，区县信创有望进一步打开千亿级市场。

　　2020年以来，我国信创产业进入发力期，在政策依托下市场空间显着扩大，政企用户需求明显增加。伴随信创产业政策端坚定支撑与外部环境不确定性的双重促进，信创核心品类有望继续横向拓宽、纵向下沉，我们测算以区县信创为代表的党政事业单位信创有望进一步打开千亿级空间，区县级信创市场规模或超过市级以上信创市场的三倍，我们看好信创产业链发展机遇。

　　▍相关人数测算：核心信创市场涉及人员或超3000万。

　　考虑到近年政府机关、事业单位人员数量未发生大幅变动，我们参考2020年国家统计局数据，按单位属性将国有单位（以政府机关、事业单位为主）就业人员分为三层：

　　1）小口径：政府机关。根据国家统计局，2020年我国公共管理和社会组织国有单位就业人员共计1957万人，以政府机关为代表的国有单位是信创产业最有力的推动群体。

　　2）大口径：政府机关、事业单位，含教育、卫生等，不含央国企。根据国家统计局，2020年我国国有单位就业人员共5563万人，此口径以政府机关、事业单位为主。

　　3）中口径：政府机关、事业单位，不含教育、卫生等，不含央国企。考虑到教育、卫生、社会保障等领域就业人员数众多，我们预计其信创进展或晚于党政机关及其他事业单位，暂时将其剔除。根据国家统计局，剔除教育、卫生&社会保障和社会福利院后，2020年中口径国有单位就业人员共3032万人（其中政府机关1957万人），我们认为中口径是目前信创产业核心市场。

　　▍市场规模测算：中口径PC、服务器（均含软硬件）合计信创市场空间达1433亿，其中市级以上359亿、区县1074亿。

　　中口径政府机关&事业单位PC台数2122万台（其中市级以上、区县级分别530万、1592万台），PC（含软硬件）信创市场空间955亿元（其中市级以上、区县级分别239亿、716亿），服务器（含软硬件）信创市场空间358亿元（其中市级以上89亿、区县级269亿）。

　　1）人数/台套数：假设市级以上、区县级的政府机关&事业单位人数1:3，得到中口径市级以上758万人、区县级2274万人。假设人员-PC配比1:0.7，得到中口径市级以上、区县级政府机关&事业单位PC台数530万、1592万台，服务器26.5万、79.5万台。

　　2）按小口径（政府机关）、中口径（政府机关+事业单位，不含教育、卫生）、大口径（政府机关+事业单位）测算：小中大口径PC、服务器（均含软硬件）合计信创市场空间分别达925、1433、2629亿元。

　　3）按市级以上、区县层级测算：按照1:3配比，小、中、大口径下，市级以上PC、服务器（均含软硬件）合计信创市场空间分别达231、358、657亿元，区县级分别达694、1074、1971亿元。

　　4）按PC/服务器品类测算：中口径下，PC（含软硬件）信创市场空间955亿元、服务器（含软硬件）信创市场空间478亿元。其中区县级PC 716亿元（WPS、操作系统、CPU分别96、48、127亿元），市级以上PC 239亿元；区县级服务器（含软硬件）358亿元（操作系统、CPU、中间件、数据库分别52、48、20、46亿元），市级以上服务器120亿元。

　　5）以WPS应用软件为例：参考公开采招600元左右定价，我们测算得中口径下，WPS信创市场空间达127亿元，其中市级以上32亿元（530万台）、区县级96亿元（1592万台）。

　　▍若考虑行业信创，市场空间将进一步扩大。

　　根据国家统计局，2020年我国城镇单位就业人员17039万人（不含私营），其中涉及到金融、能源、电力、通信等关键行业的信创推动力相对更强，例如金融业859万人，信息传输、软件和信息技术服务业487万人，科学研究和技术服务人员431万人，电力、热力、燃气及水生产和供应业380万人等。我们认为泛国管市场（党政、事业单位信创+行业信创）将是更广阔的空间，本篇报告中暂不进行详细测算。

　　▍风险因素：

　　各级政府财政预算紧张；供应链产能不足；疫情延后招投标、交付、验收进程。

　　▍投资策略：

　　信创产业发展持续深化，信创核心品类有望继续横向拓宽、纵向下沉，其中区县信创有望进一步打开三倍以上的千亿级空间。建议关注信创产业链发展机遇，应用软件：【金山办公(688111)、股吧】(行情688111,诊股)、用友网络(行情600588,诊股)、泛微网络(行情603039,诊股)、致远互联(行情688369,诊股)、福昕软件(行情688095,诊股)等；CPU：中国长城(行情000066,诊股)（飞腾）、X86解决方案龙头等；操作系统：中国软件(行情600536,诊股)（麒麟）、诚迈科技(行情300598,诊股)（统信）等；数据库：中国软件（达梦）、太极股份(行情002368,诊股)（金仓）、海量数据(行情603138,诊股)等；中间件：东方通(行情300379,诊股)、宝兰德(行情688058,诊股)等；服务器/PC：浪潮信息(行情000977,诊股)、中国长城。