国泰君安证券：对基建投资的持续性可以再乐观一些

　　4月26日中央财经委会议对基础设施建设给予了一个很高的定位，主要表现在3个方面：

　　明确我国基基建空间还很大，不存在优质项目不够的问题；

　　基建具有促进经济高质量发展和维护国家安全双重作用；

　　提出基础设施全生命周期综合效益的概念，短期经济效益的高低不是评价基础设施价值高低的唯一因素。

　　基建重点领域在哪？此次会议对新老基建细分赛道做了全面系统的分类和阐述，新老基建细分赛道均包含在其中并相互融合：

　　交通、能源、水利等网络型基础设施是压舱石，无论从体量还是重要性来看，对整个基础设施均起到引领作用；

　　围绕城市群的基础设施建设将是未来基建投资的重要方向之一；

　　在网络型和产业升级基础设施等领域，新老基建相互融合，预计未来规模将加速扩张；

　　农业农村基础设施也是重要的补短板方向，农林水利、城乡冷链物流和高标准农田是重点领域。

　　基建的资金和协调问题如何解决？会议提出强化基础设施建设支撑保障，拓宽长期资金筹措渠道，旨在破除2018-2021年基建投资断崖式下滑的症结：

　　在严控地方隐性债务、城投债逐渐退潮的大背景下，以专项债为核心的新的融资机制将会逐渐完善；

　　统筹协调区域间规划建设，强化要素保障，有望为基建重大项目的顺利推进扫除障碍；

　　未来围绕城市群的基建，以及科技、信息等新基建将提高资本的投资回报率，民间资本参与积极性也将提高，从而形成基建投资和运营的正向循环。

　　中央以高规格会议讨论基础设施建设问题，我们认为基建投资的逻辑将从短期延续至中长期，资金来源和项目储备均不是制约因素，对基建投资的持续性可以再乐观一些：

　　开年各地重大项目开工情况良好，项目储备充足，基建全年发力的确定性较强；

　　专项债发行到形成实物工作量存在约一个季度的时滞，全年基建资金无虞；

　　“十四五”仍是基础设施建设高峰时期，22年过后基建投资仍能维持4%左右的增长。