4-5月新能源月报：国内分布式及海外需求旺盛，2022年逐季向上

　　投资要点

　　2022年组件Q1-2排产亮眼，排产边际向上，产业链价格略微调涨：国内分布式光伏发展迅速+海外需求旺盛，叠加新增硅料逐步释放，2022Q2整体边际改善。2022年4月组件和胶膜龙头排产小幅波动，环比仍增长，且2022年4月组件传导涨价比较顺利，盈利持续改善；2022年4月底开始硅料2022Q2新增产能陆续满产释放，2022年5月组件龙头出货环比提升，随物流缓解仍将继续提高排产，我们预计组件前四家龙头2022Q2总出货计划环增35-40%， 2022Q2总排产提升15%左右；下半年硅料供给逐季增加，价格中期下降明确。2022年4-5月硅料到组件主产业链价格略微调涨，玻璃因天然气纯碱涨价，2022年3-5月每月提价1-2元/平，胶膜因粒子涨价，2022年3-5月提价至15-16元/平（不含税），2022年5月组件价格也调涨至1.95元/W左右，涨价传到顺利，反向印证需求非常好，国内上半年需求仍以分布式为主，海外价格接受度强，需求旺盛逐季起量。

　　2022年Q1国内分布式需求和海外需求超市场预期，2022年需求确定性较强：根据国家能源局，国内2022年1-4月光伏装机16.88GW，同增138.42%，装机持续超市场预期；海外新兴市场全面开花，2022Q1印度、日本、波兰等市场抢装备货，2022Q2欧美等地区陆续起量，我们预计组件、逆变器出口数据将持续提升；基于供应能力及需求超我们预期，我们上调2022年全球光伏装机至240-250GW，同增50%+，其中国内需求85-95GW，同增90%左右，分布式占比55%+，海外需求150-160GW，同增30%+。

　　国内可再生补贴资金发放，欧盟发布REPowerEU计划，加速能源独立；美国对东南亚双反调查或迫于压力提前结束，对华301关税或将取消：2022年5月11日国家宣布将再拨付500亿元可再生能源补贴资金，相关上市公司应收款压力将获缓解。在俄乌战争、能源危机刺激下，欧盟发布RepowerEU计划，将2030年可再生能源总目标从40%提高到45%，2030年可再生能源装机达1236GW，德国内阁正式通过2035年实现Re100目标法案，英国制定推动新能源发展战略，在能源价格上涨背景下，欧盟光伏发展再提速，我们认为欧洲光伏2022年及中期将持续增量。美国反规避大幅影响美光伏产业，多数议员反对，调查或迫于压力提前结束。美国301关税政策应于2022年7、8月到期，美政府考虑对华301关税或将取消。

　　当前为布局良机，强烈看好组件、逆变器和金刚线环节的成长alpha，强烈推荐：组件（隆基绿能(行情601012,诊股)、【晶澳科技(002459)、股吧】(行情002459,诊股)、天合光能(行情688599,诊股)、晶科能源(行情688223,诊股)）逆变器（锦浪科技(行情300763,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)、禾迈股份(行情688032,诊股)、固德威(行情688390,诊股)，关注德业股份(行情605117,诊股)）金刚线（美畅股份(行情300861,诊股)），格局稳定的胶膜和玻璃环节（福斯特(行情603806,诊股)、福莱特(行情601865,诊股)，关注海优新材(行情688680,诊股)、信义光能）和硅料龙头（通威股份(行情600438,诊股)、大全能源(行情688303,诊股)）。

　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期。

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