中信证券：欧盟可再生能源目标提升至45％，热泵维持高景气预期

　　热泵：欧盟可再生能源目标提升至45%，热泵维持高景气预期

　　9月13日，欧盟议会通过“可再生能源发展法案”，将2030年可再生能源占比提升至45%，降低55%的碳排放，并提升建筑能源消耗中可再生能源占比至不低于49%。在地缘冲突导致的能源危机中，欧洲将加速全面转型可再生能源发展，此次法案通过再次彰显欧洲转型新能源的决心。以可再生能源为动力，近乎0排放的热泵采暖或为欧洲制暖方式最优解，我们持续看好欧洲热泵高景气。

　　▍欧盟计划至2030年将可再生能源占比提升至45%。

　　欧洲时间9月13日，欧盟议会通过“可再生能源发展法案”计划于2030年将可再生能源占比提升至45%并降低碳排放55%。同时该法案还计划在2030年将建筑能源消耗中可再生能源占比提升至49%；工业部门能源消耗中可再生能源占比至少每年提升1.9%；区域供热可再生能源占比至少每年提升2.3%，并于2027年停止化石能源用于低于200°C供热。正如我们此前所发报告《电器智造-热泵专题—解码欧洲：“采暖热泵的本质是空调》（2022-9-7）一文中所述，地缘冲突将持续刺激欧洲发展可再生能源以实现能源自供，我们预计此法案将进一步加速空气能热泵渗透率提升。

　　▍欧洲51%能源消耗用于制冷/制热，对外能源依赖度高。

　　根据EHPA数据，欧洲约51%的终端能源用于制冷与制热，其中石油天然气的占比接近60%，而可再生能源消耗仅占其能源消耗的11.2%。欧洲能源对外依赖度高，根据BP数据，2021年欧洲有49%的天然气进口自俄罗斯。在俄乌冲突之下，欧洲天然气价格一度飙涨至3541美元/万立方米。在欧洲加速可再生能源布局的进程中，采暖能源由油气切换为电力是大势所趋。

　　▍热泵COP高且以电为能源或为欧洲采暖最优解。

　　我们在《空气源热泵专题报告—欧洲能源危机有望加速热泵渗透率提升》（2022-8-16）一文中有详细阐述热泵工作原理，综合来看热泵为可再生能源采暖最优解，其采用“热量搬运”方式供暖，仅需要1单位的电能便可获得3-5单位的热量或冷量，效率远高于采用能量转化方式的化石能源，根据中国节能协会热泵专业委员会，采用空气能热泵相较于电锅炉、燃气炉同等条件下可节省30-70%能耗。伴随欧洲加速发展可再生能源及2027年禁止化石能源用于200°C以下供热，预计热泵近乎成为欧洲采暖的最优解。

　　▍热泵助力欧盟加速推进减碳计划。

　　欧盟“可再生能源法案”中还提出计划于2030年将碳排放量降低至1990年的55%。传统石化能源采用燃烧产生热量的方式供暖，但会产生大量温室气体；而热泵以电力为能源并采用“热量搬运”方式实现制冷/制热，同时考虑到欧洲加速发展光伏、氢能等清洁发电方式，采取热泵制暖将有效降低碳排放以助力欧盟达成减碳55%的目标。

　　▍风险因素：

　　欧洲热泵需求不及预期；国际贸易形势剧变；欧洲各国取消热泵补贴；原材料价格大幅上涨。

　　▍投资策略：

　　在地缘冲突导致的能源危机中，欧洲加速全面转型可再生能源发展，此次法案通过再次彰显欧洲转型新能源的决心。热泵采用可再生能源为动力，近乎“零排放”高能效比的特性使其成为欧洲采暖升级方案的最优解，我们将持续看好欧洲热泵高景气。建议关注与采暖热泵技术同源性更强的空调巨头；同时建议关注热泵产业链受益程度较高的零部件企业。