方正证券：看好PICO4上线后VR一体机的销量增长，VR内容生态将

　　1.引领“入门级”一体机市场：PICO4系列定价超预期，拥有“专业级”硬件配置。PICO4 128/256G版本国内定价分别为2499/2799元，定位入门级一体机，同时部分升级专业级一体机配置，配备Pancake透镜、彩色See-through功能、屏幕分辨率升级。或占据入门级一体机市场主流。

　　2.国内游戏生态发力VR运动游戏：抖音运动健身用户或迎来转化。PICO4上线了自研的calsense算法，监测VR场景下的用户运动量数据，满足用户健身需求。年内计划上线50款运动健身游戏，其中S级健身应用《超燃一刻》联合健身房品牌超级猩猩、德国健身网红帕梅拉提供超500分钟的私教课程。抖音数据显示，2021年健身话题点赞达9.9亿次，PICO4有望打开VR运动健身场景。

　　3.PICO视频生态合作：科幻IP《三体》VR版互动视频即将上线，树立VR互动影视标杆。PICO与VEER联合打造科幻IP视频《灵笼》，与Discovery制作团队携手Ed Stafford拍摄野外生存节目，与三体版权方三体宇宙达成合作制作《三体》VR版，均将上线PICO视频。

　　4.海外大作接近Quest：音游、动作品类迎来重要补齐。1）音游方面Quest独占知名音游《Beat Saber》，海外发布会PICO宣布将独占发布育碧知名音游《舞力全开》VR版；2）动作游戏方面Quest热门游戏《Blade&Sorcery》即将上线PICO，《行尸走肉：信徒与罪人》第二部预告片登陆PICO发布会。

　　5.一体机MR化进展：彩色See-through与手势识别功能提供MR的硬件和功能基础。

　　6.投资建议

　　我们看好PICO4上线后VR一体机的销量增长，包括游戏、直播、视频在内的VR内容生态将迎来发展机会，建议关注相关标的

　　风险提示：PICO部分功能体验不及预期、VR视频游戏等内容生态产出不及预期、VR行业竞争加剧。