卫材热熔胶空间广阔，国产替代加速推进

　　1、本周（2022.12.26-2022.12.30，下同）行情回顾

　　新材料指数上涨1.84%，表现弱于创业板指。半导体材料涨2.52%，OLED材料涨1.54%，液晶显示涨0.7%，尾气治理涨2.08%，添加剂涨0.9%，碳纤维涨5.85%，膜材料涨6.69%。涨幅前五为海优新材(行情688680,诊股)、建龙微纳(行情688357,诊股)、石英股份(行情603688,诊股)、瑞丰新材(行情300910,诊股)、裕兴股份(行情300305,诊股)；跌幅前五为瑞丰高材(行情300243,诊股)、【苏博特(603916)、股吧】(行情603916,诊股)、艾可蓝(行情300816,诊股)、国瓷材料(行情300285,诊股)、联瑞新材(行情688300,诊股)。

　　2、新材料周观察：卫材热熔胶空间广阔，国产替代加速推进

　　吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）作为热熔胶的一种，其产品包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等，最终广泛应用于婴儿纸尿裤/片、妇女卫生巾/护垫、成人失禁用品、宠物垫、医疗床垫、防护服等领域，起到粘结各组成材料的作用。根据【聚胶股份(301283)、股吧】(行情301283,诊股)招股说明书，2019年全球卫材热熔胶下游需求中，婴儿纸尿裤、卫生巾与成人纸尿裤分别约占比55%、20%、25%。相比于全球，国内卫材热熔胶下游需求中，成人纸尿裤占比仅为11%，此外婴儿纸尿裤与卫生巾分别占比58%、31%。市场空间方面，根据聚胶股份招股说明书测算结果，2019年全球及国内卫材热熔胶市场空间分别约170亿元、35亿元。目前全球及国内卫材热熔胶供应以海外企业为主。由于下游市场高度集中于少数知名厂商，前十名厂商占据了绝大部分市场份额，一般企业很难进入这些知名厂商的供应链体系，这导致卫材热熔胶行业的进入门槛及行业集中度均处于较高水平。具体来看，根据聚胶股份招股说明书数据，在国内市场方面，聚胶股份、汉高、富乐、波士胶四家企业占据了绝大部分市场份额，合计市占率达到80%以上；在海外市场方面，汉高、富乐、波士胶三家仍占据主导地位，合计市占率到70%以上，而聚胶股份的占有率不到2%。展望未来，我们认为伴随卫材热熔胶需求的快速增长，国内企业有望抓住机遇切入下游大客户供应链，不断加快国产替代步伐。受益标的：聚胶股份。

　　3、重要公司公告及行业资讯

　　【【长阳科技(688299)、股吧】(行情688299,诊股)】项目延期：公司综合考虑当前募投项目的实施进度等因素，同意公司将募集资金投资项目“研发中心项目”建设期延长至2023年6月；同意将超募项目“年产3,000万平方米高端光学深加工薄膜项目”建设期延长至2023年12月。

　　4、受益标的

　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技(行情600378,诊股)、鼎龙股份(行情300054,诊股)、国瓷材料，阿科力(行情603722,诊股)、洁美科技(行情002859,诊股)、长阳科技、瑞联新材(行情688550,诊股)、万润股份(行情002643,诊股)、东材科技(行情601208,诊股)、松井股份(行情688157,诊股)、彤程新材(行情603650,诊股)等；【新能源新材料】泰和新材(行情002254,诊股)、晨光新材(行情605399,诊股)、宏柏新材(行情605366,诊股)、振华股份(行情603067,诊股)、百合花(行情603823,诊股)、濮阳惠成(行情300481,诊股)、黑猫股份(行情002068,诊股)、道恩股份(行情002838,诊股)、蓝晓科技(行情300487,诊股)、中欣氟材(行情002915,诊股)、【普利特(002324)、股吧】(行情002324,诊股)等；【其他】利安隆(行情300596,诊股)等。

　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。