涨涨涨！企业满负荷生产！这个品种供不应求

　　据央视财经报道，在山东省龙口市一家集生产、销售于一体的大型铝企，负责人介绍，由于下游的铝加工企业对电解铝的需求比较大，目前企业的电解铝生产线正处于满负荷状态。

　　“我们企业的开工率是100%，目前公司电解铝产能在48万吨，无法满足产业链下游铝加工的原料需求。”该负责人称。

　　报道称，用铝量需求大增，促进铝价上涨。铝合金具有高强度、高韧性等优良特性，一直以来就是航空航天领域使用的主导材料，主要用于机身框架、蒙皮、机翼壁板等。随着国家大力发展航空航天事业，飞机用到的铝合金部件也在持续增加。此外，在新能源汽车的轻量化发展上，铝也发挥着越来越重要的作用。使用汽车铝板可以有效减轻汽车重量，促进节能减排，对于整车的启动速度、燃油经济性、车辆控制稳定性等都大有裨益。相较于传统汽车，目前新能源汽车用铝量在不断增加。

　　今年年初以来，铝的现货最高价冲至每吨19880元，年内涨幅超12%。不过，国庆节后铝价走势可谓急转直下，沪铝主连合约从节前高点19645元/吨下跌至目前18780元/吨，一周时间跌近1000元/吨，现货价格也跌破19000元/吨整数关口。

　　中信建投（601066）期货工业品分析师王贤伟告诉记者，沪铝行情反转背后是交易逻辑的转变，节前支撑铝价持续上涨的逻辑主要有两点：一是3季度在国内刺激政策的推动下，8、9月宏观数据呈现边际改善；二是基本面中消费端表现出较强韧性，铝锭现货紧、库存低的格局一直持续至国庆节前，为多头提供了有利的客观条件。节后归来，假期累库的幅度超过预期，现货紧张的格局得到缓解。此外，美国9月通胀数据超预期，叠加地缘冲突暴发，市场的避险情绪有所提升。

　　宏观层面，王贤伟表示，相较于加息，市场可能更关注高利率还会持续多长时间。美联储9月的议息决议及鲍威尔的发言奠定了偏鹰基调，今年仍有加息可能，同时明年降息次数从4次砍到2次，这也意味着高利率将维持更长的时间，对海外投资和消费的抑制或持续更长时间。作为对宏观反应更为敏感的铜价，在议息决议之后较铝先一步出现拐点。当前的情况较9月更为复杂，美国核心通胀数据连续3月反弹，同时汽车行业罢工情况或加剧工资通胀的问题，而近期爆发的巴以冲突可能再次推高能源价格，短中期来看美国的通胀压力仍然明显。虽然市场认为11月基本不会加息，但12月加息的概率从上周的26.4%上升到了41.7%。这使得美联储后续的紧缩政策有可能变成“更高更长”。

　　看向铝市基本面，据国联期货分析师蒋一星介绍，供应端，国内电解铝产量处于高位，预计未来涨幅和跌幅都相对有限。另外，因为电解铝进口盈利窗口持续深度打开，电解铝净进口量大概率将维持在高位，甚至有望进一步增加，因此预计四季度国内电解铝供应将维持高位。需求端，旺季不旺成事实，9月各铝材的企业开工率涨跌互现。跟往年相比，今年9月初端加工市场呈现旺季不旺的状态，主要还是因为加工企业订单需求不足。终端需求表现为强者恒强，弱者恒弱，光伏、风电、新能源汽车、特高压表现较好，家用电器、房地产实际需求表现一般。

　　据悉，三季度国内电解铝复产好于预期，四季度国内增量有限。据爱择咨询统计，三季度国内投复产产能好于预期，新增及复产产能接近179万吨，减产及置换产能46万吨。今年投复产时间主要集中在二、三季度，地区则集中在云南、贵州等西南地区。四季度白音华铝业20万吨新产能释放，计划10月20日开始启动，25日左右开始通电，投产时间大概需要月余，初步计划12月上旬左右实现满产。除此之外，山东南山铝业（600219）计划11月份减产10万吨。四季度产能净增量为10万吨，国内供应增量有限。

　　王贤伟认为，四季度对供应端影响更大的或在进口环节。9月沪伦铝走势明显分化，沪铝表现更为强势，沪伦比值也持续走高。8月中旬进口盈利窗口打开后，进口铝锭数量持续增加，直至目前进口仍处于微利状态，这意味着在后续的时间里仍有进口铝锭流入市场。具体数据来看，今年前8月净进口量64.9万吨左右，去年同期仅10.7万吨。其中8月为12.7万吨，环比大幅增加，预估9月净进口量将环比继续增加，全年净进口量或超100万吨。

　　展望后市，蒋一星表示，9月国内电解铝市场呈现供需双增的局面，但旺季需求表现并不及市场预期，加工企业的订单表现并不理想，对旺季需求信心不足。现阶段影响铝价的关键因素在于库存，而影响铝锭库存的关键因素是铝水比例和铝锭净进口量。其中，影响铝水比例的关键因素是铝棒加工费，现阶段铝棒加工费处于低位，铝棒周度产量正在缓慢下滑，所以预计铝铸锭量会有回升。而净进口量方面，因为进口盈利窗口深度打开，预计未来仍会有大量铝锭流入国内市场。长期而言，铝锭库存变化基本决定了铝价能否维持在高位。从成本来看，当前的铝价确实偏高，目前的高利润主要依靠低库存来支撑，倘若出现累库，那么铝价的支撑因素将会减弱，因此需要重点关注铝锭库存和仓单变化，目前铝锭库存正在缓慢增加。

　　“展望四季度，去年四季度后期不同板块的开工率出现小幅回落。终端来看新能源车订单能维持较好增速，光伏订单可能出现一定回落，出口情况则观察跌幅能否收窄，总体来说消费韧性较强，四季度后期有小幅转弱可能，大幅下滑的概率较低。在枯水季来临之前，供应端仍将释放一定增量。而云南地区好于预期的蓄水情况也降低了枯水季大幅减产的可能性。在消费没有太多预期差的情况下，难有更多的因素驱动铝价继续上行。唯一需要担心的是巴以冲突规模是否扩大，以致再次推高能源价格，进而推动基本面金属出现短期反弹。如若发生，高能源价格对消费的抑制也会体现。因此四季度操作建议逢高沽空为主，考虑到供需格局仍是紧平衡，下跌空间相对有限，预测沪铝运行区间18000—19200元/吨。”王贤伟说。