开源证券：险企板块估值位于历史低位 关注左侧布局机会

　　开源证券研报指出，(1)“报行合一”监管意图在于管控恶性竞争、降低负债成本，与银保和经代渠道不同，个险作为自营排他渠道恶性竞争较少且价值率更高，监管更鼓励个险渠道做大做强。(2)中长期看，规范开门红、限制返佣、压降银保和经代成本均利于转型领先的头部险企，依靠产品和服务优势、专业的代理人队伍，头部险企市占率和价值率均有望持续提升。整体看，报行合一对上市头部险企利大于弊。(3)上市险企目前估值PEV位于较低水位，负债端和资产端中期改善趋势不改，继续看好板块性机会。建议关注：中国人寿（601628）、中国太保（601601）、中国平安（601318）。