大消费行业双周报：消费行业复苏展望

　　市场行情回顾

　　2022 年3 月28 日至4 月8 日，上证综指上涨1.23%，深证成指下跌0.94%，创业板指下跌2.58%，申万轻工制造/纺织服装指数分别下跌1.03%/1.44%，申万商业贸易/食品饮料指数分别上涨1.32%/1.49%，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数相较于沪深300 指数分别-2.38/-2.79/-0.02/+0.15pct，在28 个申万一级行业指数中分别排名17/18/11/8。

　　周专题：疫情后消费行业复苏展望

　　2022 年3 月以来国内新冠疫情反复，根据国家卫健委数据，3 月1 日至4 月5 日全国累计报告本土新增确诊病例(含无症状感者)176455 例，波及29 个省份。本轮疫情整体上呈现流行范围广、规模性疫情与散发疫情交织、外溢病例及续发疫情多发等特点。根据4 月6 日国务院联防联控机制举行新闻发布会相关消息，未来疫情防控仍将继续坚持“动态清零”总方针不犹豫不动摇：加快推进重点地区应检尽检、应收尽收、应隔尽隔、应治尽治；加强隔离点和方舱医院储备，提升规模性疫情处置能力；千方百计帮助群众解决实际问题，保障居民基本生活和就医需求；继续做好个人防护，减少不必要的聚集，积极接种新冠病毒疫苗，特别是加速推进老年人接种。目前来看，虽然上海疫情新增病例(含无症状感染者)还未达到拐点，但政策层面拐点已经出现，预期后续将迎来动态清零。

　　借鉴上一轮大规模疫情的历史经验，渠道层面，线上购物仍是大众首选的消费场景；细分品类层面，必选消费将持续景气，可选消费则在经历需求萎缩后，随着防疫进入常态化逐步复苏。一方面，疫情期间，居家办公、全域静态管理等防疫措施使得大众消费更侧重于日常生活中“吃类和用类商品”，必选消费中生鲜水果、蔬菜肉类、乳制品、米面等品类持续高景气。而未来封控措施解除后，家庭集中补货将带动调味品、饮料、生活用品等商品消费增长。此外，由于经历了抢菜难度大、解封时间不确定的特殊时期，疫情过后家庭囤积物资的意愿将大大提高，刺激线下商超消费、线上电商购物的同时，进一步推动必选消费品需求释放。另一方面，目前受到出行减少、物流运输困难等影响，非必选、耐用品需求或暂时萎缩，随着疫情呈现向好趋势，交通出行逐步恢复，服装鞋帽、化妆品、汽车等可选消费品预计将先行复苏。

　　风险提示

　　宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。