广发证券：低基数带来高增长 价格敏感型行业最突出

　　广发证券：低基数带来高增长 价格敏感型行业最突出 2016-10-31 类别：策略 机构：广发证券 研究员：陈杰 曹柳龙

　　[摘要]

　　A股三季报今日已全部发布完毕，我们第一时间整理了分行业的财务数据库，下载方式请见附件。以下为速评供您参考（我们将在本周内尽快发出深度分析报告）：

　　1、A股整体的收入和盈利增速都明显回升。A股整体的三季报收入增速从1.5%上升至3.7%，盈利增速从-4.7%上升至1.7%；A股剔除金融的三季报收入增速从1.7%上升至4.3%，盈利增速从0.8%上升至12.6%，好于我们在中报分析时所做出的三季报盈利预测（7.2%）。（见正文图1）2、盈利环比增长符合季节性，同比增速较快主要原因在于去年基数较低。A股剔除金融的三季度利润环比二季度下滑了5.8%，这基本符合历史季节性，而由于去年三季度的利润环比是历史最差，为今年的利润同比提供了很低的基数，这解释了为什么今年三季度A股的利润同比增速会明显上升。（见正文图2）3、创业板剔除温氏股份后的三季报利润增速为34.6%，非权重股加速明显。创业板剔除温氏股份后，三季报收入增速从32.7%上升至33.4%，盈利增速从29.9%上升到34.6%。而今年创业板最大的变化在于非权重股的盈利增速大幅提升——创业板市值后50%公司的盈利增速在以往都比创业板整体低15%到20%左右，但今年这一差距被完全抹平。我们认为创业板非权重股的业绩大幅加速和2015年大量外延收购在2016年并表有密切关系。（见正文图3）4、细分子行业来看，业绩明显加速的大部分是对价格敏感的中上游行业。我们挑选了三季报业绩增速大于25%、相比中报和去年年报加速、且三季度环比增速好于季节性的二级行业，发现这些行业有很多都是对价格敏感的行业（稀有金属、工业金属、化学纤维、煤炭开采、水泥制造、黄金），此外餐饮、视听器材、计算机应用、汽车服务、化药、电子、房屋建设等行业三季报业绩也较强，我们会在稍后发出的深度报告中对这些行业进行详细分析。（见正文图4）