联讯证券：季末资金面压力不改股市中长期向好

　　联讯证券：季末资金面压力不改股市中长期向好 2017-03-21 类别：策略 机构：联讯证券 研究员：郭佳楠

　　[摘要]

　　每日市况：

　　周二沪指延续震荡攀升的格局。申万行业方面，食品饮料、家用电器以及建筑装饰等板块涨幅居前；概念股方面，次新股、福建自贸区以及5G指数表现活跃。截至收盘，上证综指收涨0.33%至3261.61点，深成指收涨0.52%，创业板指涨0.37%，中证流通指数成交约4959亿元，较前一交易日略微放量。

　　市场研判：

　　近几个交易日银行间资金利率高度紧张，引发了市场的担忧情绪。季末MPA考核临近或是当前资金面紧张的主要原因。2017年一季度是表外理财纳入广义信贷后的首次MPA考核，从资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行7大方面考察银行业金融机构的经营情况，其中资本和杠杆情况以及定价行为是一票否决项目。据测算，目前大型银行基本符合MPA考核，但部分中小银行达标有难度。考虑到在中性货币政策框架以及金融去杠杆政策基调下，MPA作为央行宏观审慎的重要工具，未来监管或将持续趋严。总体而言，随着上周跟随美联储加息后公开市场利率上调、周末房地产政策再度加码，叠加季末MPA考核将至，短线资金利率已经出现上升趋势，短期市场的流动性风险不容忽视。对于后市我们认为短期或维持箱体震荡的格局，但一季度宏观经济数据超预期，宏观经济企稳将带动上市公司盈利修复，季节性资金面的扰动不改股市中长期向好的趋势。

　　热点方面，白酒、家电以及医药等消费类板块涨势较好。我们认为消费升级成为推动消费企业，尤其是龙头企业，业绩向好的主因。相比一二线热点城市限购限贷政策，国家鼓励三四线城市去库存，人口回流以及产业迁移或是三四线城市楼市价量齐升的主因。消费水平的提升以及人口结构的变化则促使居民消费不断升级，尤其是在生活成本压力相对较小的三四线城市，更注重品质的80后、90后逐渐成为消费的主力军，消费意愿在不断增强。此外，更多用于自住需求的三四线城市地产销售也将对后地产周期的消费起到提振作用。

　　操作策略：

　　目前即将迎来年报和一季报密集公布期，建议投资者抓紧业绩主线，精选个股、逢低布局，关注低估值、绩优股的投资机会。