山西证券：市场分化持续 交易量创三个月新低

　　山西证券：市场分化持续 交易量创三个月新低 2017-06-05 类别：策略 机构：山西证券 研究员：麻文宇

　　[摘要]

　　走势回顾上证综指缩量下跌0.45%，创业板涨0.88%，全天盘面呈现沪弱深强格局。上证50成分股集体下挫，银行、保险回调拖累股指。中小创普遍造好，题材股有回暖迹象，小板块表现层出不穷。水泥、可燃冰、体育、苹果、黄金、PPP、PM2.5等板块交替走强。午后高送转填反弹一波，但冲高回落。两市成交3220亿元，创三个月新低。

　　市场焦点人民日报评论：银证保都姓“监”强化监管不是要打压市场。各金融监管部门突出“主业”，补齐短板，及时消除风险点，是必要之举。强化监管的出发点不是“推倒重来”或“休克疗法”，而是要形成金融发展和监管的合力。

　　策略建议大小盘分化持续，申万行业涨多跌少。消息面上：（1）5月财新服务业PMI升至52.8，前值51.5，是今年首次上涨，这一走势与官方服务业PMI一致；5月财新综合PMI为51.5，前值51.2，我们认为5月经济数据出现缓中企稳的概率较高。（2）中东多国与卡塔尔断交，引发市场对中东局势风险忧虑，原油大涨1.5%。（3）上周，“17金一03”3年期债券发行利率9.30%，是今年第三只发行利率超过9%的信用债。在今年金融去杠杆压力之下，对于半年末时点流动性冲击的担忧尤为严重。在此背景之下，银行展开资金争夺战，纷纷上调人民币存款基准利率、大额存单利率以及理财产品收益率。我们认为当前利率环境并不稳定，A股还不到抄底的最佳时机。技术面上：大盘在权重的带领下跌破10日线、20日线、年线以及3100点整数关卡，交易量仅3220亿元。

　　中小创在本周IPO减速的前提下，走势继续与权重蓝筹发生分化，强势反弹。目前来看，经济缓中企稳的概率较高，5月经济数据有望强于预期。目前来看全年经济增速难以跌破6.3%这一底线，货币政策基本没有反转的可能。在金融去杠杆的大环境下，市场利率不断升高，股市存量资金持续流出现象无法逆转，大盘不具备行情反转的条件。但我们判断在经济企稳与利率升高的双重作用下，近期大盘并不会形成单边下行走势，大概率将呈现出区间震荡。我们建议投资者重点关注（1）估值低，具备安全边际、业绩呈现出逆转并有一定持续性的高性价比梯队（以周期股居多），其中重点关注跌破净资产的个股。（2）业绩稳增，估值合理，受益于消费升级主线的蓝筹股（食品饮料、中药、消费电子等）。

　　（3）政策驱动型主题（一带一路、京津冀一体化、国企改革、蓝天保卫战）。