西南证券：A股的十倍股是如何炼成的

　　西南证券：A股的十倍股是如何炼成的 2017-07-02 类别：策略 机构：西南证券 研究员：朱斌

　　[摘要]

　　过去十年，A股的指数没有出现太大的增长，但是其中的个股，却是精彩纷呈。

　　大量的个股走出了长牛的走势，给投资者带来了丰厚的回报。通过梳理统计A股十倍股的特征，我们试图探寻A股长牛公司成长的奥秘。

　　过去十年，A股有260家公司涨幅超过10倍，占比8.5%，有1023家公司涨幅超过5倍，约占全部A股的三分之一。通过对十倍股的梳理统计，我们可以发现一些比较明显的规律。

　　民营企业是10倍股中的主力，时间越往后，A股的市场化程度越高，高涨幅企业中民企的比例越高。在260家十倍股中，民营企业有166家，占64%，国企有64家，约占25%。2012年以来，自低点到现价涨幅超过5倍的公司共有410家，占全部A股的12%，其中民企有333家，占比高达82%，比5年前上升了约20个百分点，而国企的比重下降到10%左右。

　　在板块分布上，A股的十倍股主要分布在中小板和创业板中，而且随着时间推移，这种趋势越发明显。2007年至今的10倍股中，在2004年以后上市的105家公司，几乎全部来自中小创，只有一家公司华有钴业（603799）来自主板。

　　在地区分布上，长三角、珠三角的公司在十倍股中占据了大半江山。从10倍股的地区分布来看，广东、浙江、江苏三省有105家，占40%。2012年以来的5倍股集中度更加高：广东、浙江、江苏三省合计将近200家，占比约一半，如果算上北京、上海、福建，则六省市的5倍股数量接近300家，占比超过7成。

　　在行业分布上，十倍股的行业分布比较分散，新兴行业占比较高。2007年低点至今的260家十倍股共覆盖了40多个中信二级行业，覆盖面达到50%左右。

　　其中，超过10家公司以上的行业有：传媒、电子设备、房地产开发、化学制药、其他元器件、汽车零部件、中药生产。

　　公司业绩增长是十倍股实现的决定性因素。10倍股中，业绩增长超过5倍的公司接近140家，占比达到54%，业绩反转的公司有34家，占比13%。而业绩增长不明显或者倒退的公司只有26家，占比仅10%。这充分显示业绩依然是A股股价增长的决定性支撑因素。

　　通过对十倍股的梳理，我们可以发现，成长于市场经济较发达的地区、业绩稳定增长、初始市值较低的民营企业，出现十倍股的概率较高。

　　风险提示：历史统计规律失效。