广发证券：下半年央企改革的两条线索

　　广发证券(000776) ：下半年央企改革的两条线索 2017-07-30 类别：策略 机构：广发证券 研究员：廖凌

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　一、一周“主题说”：下半年央企改革的两条线索央企改革对于国企改革具备较强的示范效用，在政策面时间表划定和辅助政策出台、微观面经营业绩持续改善双重推动力下，下半年央企改革有望率先提速。

　　我们从供给侧改革和公司制改制两条线索出发，继续建议重点关注兼并重组和混改两大央企改革方向：1）从供给侧改革看央企重组方向。作为去产能的重要途径，央企重组将紧扣供给侧改革，其中今年去产能目标考核压力有望加快煤电行业率先提升行业集中度；2）公司制改制为混改减少阻碍。今年年底央企全部改制完成后，企业董事会建设将更完善、法人治理结构运作更高效，公司治理方面的变化将首先利于提速，进而利于二级层面混改。

　　主题策略层面，我们建议从央企改革加速推进的两大线索入手，重点关注下半年落地可能性较大的央企：1）央企重组主线。在央企重组与供给侧改革政策共振视角下，煤电领域行业集中度提升的可能性较高，利好大型发电集团。重点关注标的包括大唐发电(601991) 、华能国际(600011) 、国投电力(600886) 等；2）混改主线。当前混改“实质性”推进的重点仍然集中七大垄断领域，尤其关注央企“网状”类垄断资产，公司制改革完成后股东价值将快速提升，重点关注标的包括大秦铁路(601006) 、铁龙物流(600125) 、中国国航(601111) 、广深铁路(601333) 、泰山石油(000554) 等。