广发证券：创业板整体尚未进入右侧

　　广发证券(000776) ：创业板整体尚未进入右侧 2017-07-30 类别：策略 机构：广发证券 研究员：廖凌

　　[摘要]

　　本周值得关注的变化有：1、6月份，规模以上工业企业实现利润总额7277.8亿元，同比增长19.1%，增速比5月份加快2.4个百分点；2、美国二季度实际GDP年化季环比初值2.60%，高于预期值2.50%和前值1.40%；3、国际油价本周大涨，WTI本周涨8.97%至49.71美元；4、6月主要企业挖掘机销量8933台，同比上涨100.79%。

　　本周市场最为关心的仍是“风格之争”，周四创业板指底部放量大涨3.62%，加上“双创”的政策再次出台，投资者开始憧憬起新一轮的风格切换。投资者关心创业板整体板块处于什么阶段，从基本面和估值角度进入“右侧”区间了吗？如果没有，那么风格向创业板转换需要具备哪些条件？就此问题，我们的基本看法如下：

　　1、市场风格整体转向创业板需要满足几个条件，即估值见底、业绩见底或者出现“看长做长”的大逻辑和大故事，那么本周的大涨从微观交易结构上是否出现了“见底”的信号？——从周四创业板指成分股的涨幅分布来看，涨的既非“高盈利”也不完全是“低估值”，而更多体现为“超跌”反弹。

　　我们将100只创业板指成分股按照周四的日度涨跌幅进行排序，并从高到底等分成4组，可以看出上涨幅度最高的创业板公司，其中报预告业绩增速和盈利能力（一季报ROE）并不是最高，基本面相对较好的“绩优股”并没有受到市场追捧，反而是前期跌幅较大的“绩差股”大幅上涨；另外，涨幅前3/4分位的创业板个股估值无显著差别，也不能说明“低估值”个股涨幅更高，没有明显的“估值修复”特征。若按照2016年12月以来涨跌幅进行分组，得出的结论是前期未下跌的创业板个股涨幅靠后，而“超跌”的个股涨幅居前。因此，短期内在市场消化了“超跌反弹”的影响后，创业板指数的走势仍然取决于以上三大条件的变化。