国海证券：市场可能会进一步走弱
摘要：
投资要点：
上周上证综指上涨1.57%，创业板指数下跌0.93%。从行业上看，钢铁、建筑装饰、建筑材料分别上涨8.05%、7.4%和6.47%，周涨幅居前；医药生物、电子、休闲服务等分别下跌2.93%、0.77%和0.55%。
从主题上看，北部湾自贸区、打板、丝绸之路等主题周涨幅分别为12.53%、11.09%和9.86%；而次新股、生物疫苗、去IOE等主题周跌幅分别为6.59%、2.39%和2.03%。从风格上看，低价股、微利股、亏损股周涨幅均在3%以上。
2018年以来跌幅较大的个股在7月6日以来的反弹中表现更好一些。
我们对2018年全部A股（剔除2017年四季度以来上市的新股之后共有3220只股票）在7月6日前后的涨跌情况做了一个简单的分析：
（1）截止到7月5日，全部A股平均跌幅为21.7%；7月6日至7月26日其平均涨幅为6.8%；（2）年初至7月5日跌幅前100的个股平均跌幅为62.6%，7月6日至7月26日其平均涨幅为8.3%；（3）年初至7月5日涨幅前100的个股平均涨幅为47%，7月6日至7月26日其平均涨幅为4%。结合以上分析，年内超跌个股的反弹是本轮反弹主要特征，而建筑、建材、钢铁、工程机械等行业的轮涨更多的反映出市场对政策调整可能受益标的预期。
在政策刺激之下周期性行业走强。在央行、银保监会政策调整以及国务院常务会议之后，投资者对基建及其相关产业链热情高涨。从建筑装饰、建材到钢铁、工程机械，上述行业在上周轮番上涨。如果我们将回顾的时间拉长至7月16日，那么科技股、涨价概念、大金融等行业或主题也并没有完全缺席7月6日以来的市场反弹。实际上快速轮动的市场，往往是市场缺乏明显主线的表现。
市场可能会进一步走弱。7月6日反弹至今已经三周，在此期间银行、保险、科技、消费以及基建相关产业链均经历了轮动上涨，然而这种快速轮动的反弹在缺乏持续政策刺激的背景之下，很难走远，尤其当板块轮动接近尾声的时候。
风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。
