联讯证券：周期上游强者恒强 消费补跌意义深远

　　上周全球商品黄金、原油下跌，LME金属价格大跌，而中国商品如PTA、甲醇、焦炭、螺纹钢等品种延续强势。在此前对周期配置倾斜的基础上，我们建议投资者对周期上游的原材料，加以战略性的重视。

　　上下游共振推升PTA急涨：1）国内上游PX产能不足，进口依赖度高，叠加近半年来的人民币贬值，国内PX价格不断攀升，直接推动PTA价格上涨；2）下游涤纶长丝——纺织产业链景气度较高，聚酯行业对PTA需求比较旺盛，叠加国内PTA产能受限，PTA呈阶段性供应紧张；3）中短期内PTA产能扩张有限，供应偏紧格局难以改变，而原料PX产能扩张快于PTA。

　　钢铁供需支撑高景气延续：1）供给端：对于钢铁限产的力度和范围都在加大，全国高炉开工率下行；伴随即将发布的秋冬季大气污染防治办法，预计整个钢铁行业的供给处于顶部回落区间。2）需求端：房地产需求相对强势，钢铁库存处于低位，未来宏观政策助推基建投资增长，需求端大概率底部爬升。3）业绩持续大增，钢铁价格在供需变化下有望保持高位，铁矿石价格的螺纹钢价格的背离增厚钢铁企业盈利水平。