中银国际：11月推土机销量同比增速34.6%

　　机械和建材边际向上，汽车和石油石化边际向下。

　　重点关注：机械和建材。中央政策强化制造业高质量发展，铁路投资作为稳增长排头兵，带动机械行业景气度提升；水泥方面，12月下旬，北方地区虽需求减弱，但错峰生产和环保支撑水泥价格；南方伴随天气好转下游需求回升，水泥价格继续在高位保持稳定。

　　汽车、石油石化边际向下。在去年和前年购臵税减半政策推动的销量高基数以及今年国内市场消费疲弱的影响下，汽车销量压力较大，短期内或难出现显着改观；原油方面，美国页岩油增产预期，对供应收紧构成一定的威胁，加上宏观经济担忧情绪压制，油价上冲乏力。

　　上游资源：美国原油产量稳定，价格继续下跌；六大发电集团煤炭库存天数回落，煤炭价格跌幅缩小；工业金属价格继续回落、钴价跌幅缩小。

　　中游材料：螺纹钢、热轧期货价格大跌后回稳；水泥价格高位爬升；化工品整体跌幅缩小。

　　中游制造：本周，文化用纸和白卡纸价格大幅下调；11月推土机销量同比增速大涨，其他机械销量同比增速回落；1-11月建筑业固定资产投资累计同比负增长，电源投资累计同比下滑，火电同比负增长。

　　下游消费：本周肉鸡苗价格大跌27.6%，五粮液价格调升，【泸州老窖(000568)、股吧】价格调降，维生素报价大幅回落，一线城市新房销售面积继续高速增长，乘用车周销量仍大幅下跌；11月服装零售同比增速回升，重点企业零售指数跌幅增大，家用空调外销同比增67.2%，商用车销量同比负增长，上海出境游人数同比大跌21.5%。

　　TMT：11月北美半导体出货额同比增速低位回升，电信业务增速继续保持高增长，TMT行业投资增速稳定，国产新片上映数量大涨。

　　金融与公用事业：本周，7天银行间质押式回购利率下调22.8个BP；11月社会用电和工业用电同步增速稍有滑落，铁路货运量同比增速上扬，公路货运量同比增速滑落。

　　风险提示：经济下行超预期，贸易冲突升级。