申万宏源：创业板1季报业绩拐点已现 再次重申2019年将逐季改善
摘要：
主要结论：
截至4月10日，共有1235家上市公司披露了一季报正式报告/快报/预告，其中主板、中小板、创业板分别有56、434和749家，披露家数占比分别为3.4%、46.8%和100.0%，其中创业板已公布完毕，参考意义较大，本篇报告中我们主要对创业板2019Q1业绩预告进行分析。
创业板19Q1预告净利润同比增速降幅明显收窄，剔除异常样本甚至转负为正。其中受2018年资产减值影响较大的创业板整体增速反弹幅度大于创业板指。创业板整体、创业板(剔除温氏&乐视&光线)的2019Q1预告净利润增速从2018年的-52.8%、-58.9%抬升至-13.1%和0.9%；而创业板指和创业板指(剔除温氏&光线)2019Q1预告利润增速从2018年的-21.7%、-20.6%抬升至-23.1%和2.3%。
创业板整体19Q1预告净利润环比增速也好于历史平均水平。由于历年4季度利润受当年资产减值影响较大，因此在衡量历年1季度利润环比季节性时我们采用了当年Q1/上年Q3的做法。结果显示，创业板整体和创业板(剔除温氏&乐视)的19Q1预告净利润环比增速则分别高于2010-2018年的平均季节性2.1%和4.6%。而创业板指和创业板指(剔除温氏&光线)19Q1预告净利润环比增速分别低于2010-2018年的平均季节性8.7%和10.1%。创业板整体（剔除温氏和乐视）19Q1预告净利润同比增速-6.7%，略好于我们在《基本面的最后考验——2019年2季度行业配置》一文中的预测值（-12.7%），而创业板指（剔除温氏）19Q1预告净利润同比增速-11.9%，低于我们此前1.5%的预测值，当然这主要是由于【光线传媒(300251)、股吧】异常值导致的。
分市值区间来看，越大市值区间的公司2019Q1净利润增速越高，再次重申我们去年年底对于创蓝筹行情的判断。0-50亿市值公司的19Q1预期净利润增速仅为-15%，而500亿市值以上(剔除温氏股份)的公司19Q1预期净利润增速高达57.7%（即使剔除高增长的【宁德时代(300750)、股吧】以后增速仍有33.4%），可见创业板龙头公司呈现出业绩稳定且高增长的特征。
从行业贡献度来看，19Q1较2018年利润贡献度提升较为明显，且2019Q1利润贡献度为正的，主要是成长属性的电气设备(新能源)、通信、计算机、医药生物；而拖累较为明显的则集中为周期品中的农林牧渔(主要受温氏股份影响)和有色金属。行业利润贡献度定义:以去年同期各行业利润之和为分母，以该行业当期利润-去年同期利润为分子，计算各个行业利润变化对于整体利润增速的贡献，所有行业利润贡献度相加即为该板块整体利润增速。
