平安证券：防范风险 稳健经营

　　核心观点第一，防范系统性风险仍是金融监管重点，同业刚兑打破，信用利差分化持续。上周末包商银行被央行接管超出市场预期，央行在接管后表示，5000万元以上的对公存款和同业负债，将由接管组和债权人平等协商，依法保障。综合来看，本轮接管对于系统性风险及流动性影响较为有限，刚兑的打破更有利于部分金融风险的释放和化解，资金价格定价也将更为合理有效且市场化。但是结构性的分化会继续加大，部分中小农商行的流动性问题会受到越来越多的关注，市场信用利差的分化将持续拉大，部分经营不善的公司经营违约风险也不容忽视。

　　第二，我国实体经济和金融市场从过度扩张向稳健经营转换，金融助力实体经济值得期待。在外部环境不确定性增强以及宏观经济企稳尚未坚固的背景下，我们从易会满主席在提升上市公司讲话、科创板平稳起步的要求以及包商银行接管事件中，见证了监管层稳健经营及防范风险的信号全面释放。在2014-2015年外延式并购以及股市泡沫化，金融市场对于实体经济的影响更多落在过度扩张而并未落地在稳健经营上。在提升上市公司质量的要求中，易会满主席明确要求上市公司要稳健经营避免过度扩张，并且聚焦于主业做专做精。资本市场的资金定价将更为市场化，对于实体经济的助力更加值得期待。

　　第三，当前外部环境的不确定性仍在发酵，权益市场仍在盘整风险。不过人民币汇率在小幅贬值后受趋于稳定，权益资产对于境外资金的吸引力在上升，资本市场开放进程在加速，从富时罗素到中日ETF互通，业绩稳健的优质龙头上市公司将持续受益，仍然值得在调整后加大布局。