安信证券：小家电的全球领导者JS环球拟赴港上市 拥有九阳等多个品牌
摘要： ■事件：优质创新型小家电的全球领导者JS环球拟在港股上市。根据弗若斯特沙利文报告，以2018年市场份额计，公司在全球小家电企业中排名第六，在中国及美国这两个全球最大的小家电市场拥有领先的市场地位。
■事件：优质创新型小家电的全球领导者JS环球拟在港股上市。根据弗若斯特沙利文报告，以2018年市场份额计，公司在全球小家电企业中排名第六，在中国及美国这两个全球最大的小家电市场拥有领先的市场地位。
■公司拥有多个备受信赖的市场领先品牌：九阳、Shark及Ninja。按照差异化定位，JS环球在“九阳、Shark及Ninja”三个品牌下为消费者提供广泛类别的产品。“九阳”品牌主打厨房电器，主要瞄准中国的中高端市场；Shark及Ninja品牌瞄准美国等国家的中高端市场，Shark专注于家居环境电器，Ninja则锁定厨房电器。“九阳”分部历经多次注资及股权变动，2008年成功在深交所上市（股份代号：002242）。在中国市场，九阳品牌在多个开创性的产品品类中均保持第一的市场份额（九阳豆浆机、搅拌机、食物料理机的市场份额分别为80.6%、36.6%、36.8%）。2017年，公司收购SharkNinja，进军国际市场，2018年海外收入占比提升至55.6%。收购SharkNinja之后，按品牌划分，2018年九阳、Shark、Ninja收入占比分别为44.8%、40.7%、14.5%。
■三大产品收入结构均衡，收购带动收入规模快速扩大。按产品分部，公司主要提供清洁电器、食物料理电器及烹饪电器三大类产品，2018年以上产品的收入占比分别为39.9%、29.3%、25.2%。2017年，由于收购SharkNinja，公司通过销售Shark及Ninja牌清洁电器及厨房电器产生额外收入，2018年公司收入26.82亿美元，同比增长72%，经调整后的净利润规模从2017年的1.40亿美元增至1.52亿美元。公司毛利率显着提升，由33.2%增加37.3%。公司现金流表现优异。2016-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额持续为正，2018年净额为2.34亿美元。
■竞争优势：持续开发革命性的创新产品，建立全球全渠道销售网络全球研发，开发革命性的具有设计感的创新产品。公司拥有一支800人的国际化设计研发团队，在中国、美国和英国的五座城市（杭州、深圳、苏州、波士顿及伦敦）设有研发中心。2016-2018年，每年研发投入从350万美元增长至1.19亿美元。截至2018年，公司累计拥有54个产品系列。公司开发的破壁机、食物料理机在中国市场排名第一，吸尘器在美国市场排名第一；扫地机器人、蒸汽拖把、多功能烹饪煲则在美国市场排名第二。旗下多个产品获得了红点奖、iF设计奖、中国设计红星奖等多个设计大奖，实现性能与“颜值”的统一。
