财富证券：市场的焦虑依然存在 年底行情震荡为主
摘要： 投资要点科技股回暖。上周（12.2-12.6)股指高开，上证综指上涨1.39%，收报2912.0点，深证成指上涨3.09%，收报9878.6点，中小板指上涨3.17%，创业板指上涨3.72%；行业板块
投资要点科技股回暖。上周（12.2-12.6)股指高开，上证综指上涨1.39%，收报2912.0点，深证成指上涨3.09%，收报9878.6点，中小板指上涨3.17%，创业板指上涨3.72%；行业板块方面，电子、家用电器、传媒涨幅居前；主题概念方面，智能音箱指数、打板指数、MicroLED指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为3757.7亿，沪深两市成交额较前一周上升2.75%，其中沪市下降2.76%，深市上升6.49%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.56%，中证500上涨2.36%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0340，涨幅为0.11%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨7.25%，COMEX黄金下跌0.56%，南华铁矿石指数上涨2.48%，DCE焦煤上涨0.69%。
北上资金持续净流入。截止2019年12月6号，北上资金全年累计净流入2992.99亿，北上资金上周累计净流入205.5亿。截止12月5号，融资余额为9563.94亿，较前值上升38.99亿。
全A估值水平相对合理。目前来看，全部A股PE中位数为30.96倍，位于历史后15.99%历史分位，中小板、创业板PE中位数为32.47、41.40倍，位于26.90%、21.58%的历史分位，上证50、沪深300PE中位数分别为12.32、20.55倍，位于历史后11.71%、29.14%的历史分位。
全球经济出现同步的底部回暖趋势。从美国数据来看，从2019年第三季度开始，美国新增非农就业开始逐步恢复，11月新增非农就业人数大幅上升到26.6万，美国经济主要靠消费驱动，就业是支撑消费强劲增长的主要动力，因此第四季度美国经济增速或进一步改善。除了美国以外，全球主要发达经济体制造业PMI也同样发生了触底回暖趋势，德国、英国、法国、欧元区制造业PMI均有同步改善的趋势。
2020年库存周期或发力。从海外美国看，库存景气度处于下行周期，目前处于底部企稳区间；从国内工业企业产成品、存货同比增速来看，同比增速已经连续下行1年有余，从汽车企业库存绝对值来看接近周期底部水平，钢材库存景气度指数也处于下行趋势，目前中国经济的库存水平位于历史低位水平。库存周期一般持续2-4年左右，从2016年库存周期底部至今已经约3年多，2020年大概率出现补库存周期的启动。
上升,底部,回暖
