供需矛盾加剧 乙二醇价格走势仍然偏弱

　　前期进口量居高不下的直接结果便是国内乙二醇港口库存持续处于高位。2020年5月下旬，华东港口乙二醇库存首次上升至129万吨以上，超过2019年港口库存峰值;此后港口库存继续累积，至7月20日库存量已上升至142.42万吨，创下了有记录以来华东港口乙二醇库存新高。随着9月进口船货的减少，港口库存也进入到连续去库阶段，但由于前期累库幅度较大，乙二醇港口库存绝对量仍然处于高位。截至11月16日，华东港口乙二醇库存为108.78万吨，较7月20日峰值下降33.64万吨，较2019年同期大幅上升66.08万吨。

　　利润情况整体较差，乙二醇成本支撑表现较强

　　尽管均受到新冠疫情冲击，但油煤两种乙二醇加工工艺的原料价格走势确各不相同：油制乙二醇原料石脑油受国际油价影响近期持续在400元/吨下方运行，与往年水平相比有较大幅度下跌，煤制乙二醇原料煤炭在近期却呈现出缓慢上涨态势。原料价格走势的不同导致油煤两种加工工艺的加工利润情况出现较大差别。得益于国际油价在2020年内出现大幅下跌，油制乙二醇加工成本明显下降，以往煤制乙二醇的加工成本优势不复存在。

　　除7月外，2020年大部分时间内油制乙二醇均能保有一定的加工利润，而煤制乙二醇则长时间处于大幅亏损状态，加工利润最低时一度接近-1500元/吨。将油煤两种工艺综合起来看，当前乙二醇整体加工利润情况表现较差，因此在原料价格未出现进一步下跌的情况下，乙二醇成本端将获得较强支撑。根据估算，截至11月16日，国内油制乙二醇加工利润为195元/吨，煤制乙二醇加工利润为-978.2元/吨。

　　最后，从供需格局来看，后期国内仍有多套乙二醇新装置即将投产，产能提升的情况下乙二醇供给预计将有进一步提升;需求方面随着海外圣诞订单以及国内传统消费旺季基本结束，聚酯乃至终端织造料将逐步进入淡季，乙二醇需求存在转弱预期。近期华东港口乙二醇库存连续去库，不过由于库存绝对量仍超百万吨，乙二醇库存压力仍然较大。当前油煤两种加工工艺的利润情况表现较差，在原料价格未出现明显下跌的情况下，预计乙二醇将获得较强的成本支撑。

　　综合而言，自身供需矛盾的加剧以及成本端的支撑限制了乙二醇的上涨或下跌幅度，后期乙二醇走势将以弱势震荡运行为主。