国内外油脂库存维持低位 油粕转换仍需时日

　　油粕转换仍需时日

　　在本轮美豆的上涨过程中，国内市场反映的不是孰涨孰跌的问题，而是反映哪个更容易上涨的问题。油脂自年中开始，从产地棕榈油库存重建不及预期到国内油脂表观消费超预期，再到豆油收储传闻，以及市场对通胀预期的配置需求，都在提醒市场油脂更容易被推涨；反观豆粕市场，在国内生猪存栏尚未完全恢复的背景下，好于历史水平表观消费反而令人担忧，破纪录的大豆到港量始终压制着豆粕的价格表现。

　　油脂的国内外库存在未来几个月内仍有望继续下降，而国内豆粕短期供应充足，油脂仍将强于粕的走势，油粕的强弱转换仍需时日。对于成本端的美豆来说，1200美分更多是心理关口，面对如此低的库销比，市场不会轻易放过任何推涨的机会，而美豆上涨的能量也将更多的被油脂消化掉。