成本支撑稳固 生猪现货运行重心有望上移

　　除了供需水平外，仔猪高昂的价格也将成为未来生猪出栏成本的重要组成部分。相比非洲猪瘟之前，仔猪价格出现3倍左右的涨幅，同时玉米、豆粕价格也处于高位，而防疫以及死淘等摊销费用进一步推涨了生猪养殖的总体成本。根据估算，在当前的仔猪价格水平下，外购仔猪的出栏成本基本在28元/公斤以上，自繁自养的成本也保持在19元/公斤以上。

　　分析认为，在总体供给偏紧的情况下，生猪价格下方的成本支撑将是较为稳固的。

　　大企业销售提升

　　尽管从供需和成本上，市场对未来猪价的预期表示乐观，但现实环境是，春节前后处于季节性价格回落的时间段，在生猪现货下行的状态下，期货盘面的观望情绪还是相对浓厚的，市场对于现货价格下行风险保持谨慎态度。不过，期货市场的反转往往先于现货，如果等到现货市场确立年后的底部位置，期货市场可能已经完成了转势。

　　另外，风险控制较好的大型上市企业未来将逐步发布其销售数据报告。笔者预计多数企业仍将保持销售提升的态势，部分企业甚至可以达到超预期的出栏水平，这将一定程度成为市场的压力。因此，后市除了关注出栏数量外，还需关注出栏的实际结构以及整个市场结构的变化。

　　总体来说，在成本的支撑下，生猪市场面临非洲猪瘟的威胁，对期价形成一定支撑，加上当前期货较深的贴水，一旦春节后跌价不及预期，则有望形成趋势性反弹机会。当前偏多方向盈亏比相对合适，在风险可控的情况下可进行尝试。