豆粕价格进入中高位盘整格局 未来依旧可期

　　进口大豆库存与油厂大豆库存环比上月有所季节性下滑

　　国内沿海主要地区油厂进口大豆库存484万吨，上月同期553万吨，较去年同期352万吨增37%。

　　全国进口大豆总库存包含全国油厂进口大豆总库存、全国主要港口贸易豆与可轮储进口豆，当前共计562万吨，上月同期668.42万吨，去年同期473万吨，增幅23.35%。

　　豆粕油厂库存下滑显着，后市或反弹

　　由于担心疫情影响，物流提前封锁，中下游集中提前进行春节前备货，豆粕前期出货良好，库存下降显着。沿海油厂豆粕库存48万吨，较上周同期的62万吨降幅22.7%，上月同期84万吨，去年同期47万吨增幅2.7%。下周压榨量仍维持在210万吨左右的高位，期货市场回调幅度较深，且目前处于春节前畜禽集中出栏阶段，及水产养殖基本停滞，下游节前备货接近尾声，下游采购趋于谨慎，预期豆粕库存或将反弹。

　　需求端：成交较前期有所转淡，短期或保持平稳

　　期货市场回调幅度较深，且目前处于春节前畜禽集中出栏阶段，及水产养殖基本停滞，且下游节前备货接近尾声，采购趋于谨慎，豆粕成交较前期有所转淡。由于豆粕的较高价位，部分饲料企业增加小麦稻谷大麦等替代比例。

　　2020年末全国生猪存栏40650万头，比上年末增加9610万头，同比增长31.0%，恢复到2017年末的92.1%从猪仔成为后备母猪需7-8个月达到可繁殖状态，能繁母猪生产1胎需要5个月左右。母猪产仔再经过1-2个月的保育期和4-5个月的育肥期，生猪方可出栏。

　　预估明年二季度，全国生猪存栏可恢复至正常年份水平。因此，短期豆粕需求或保持平稳，中长期饲料端对豆粕需求整体有望增加。

　　结合以上观点，短期来看，受外围主产区天气隐患没有完全消除以及供应面压力渐次回升加上需求端短期有季节性回落风险共同影响，豆粕价格利空因素偏多，大概率继续弱势震荡为主。长期来看，由于生猪存栏所带来的需求面持续向好态势没有改变，未来价格依旧可期。