科创板注册制试点改革方案出台 付立春：预计今年上市100家至150家

　　科创板注册制试点改革方案出台，备受市场关注。中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春周四对大众证券报记者表示，科创板是中国资本市场的重大增量改革，预计前期将会稳妥些，重质量而不是数量。科创板企业不会集中上市，预计全年科创板上市企业数在100家至150家，在早期阶段或不可避免采取点录或邀请制的形式上市。

　　预计3月份就会有IPO申请

　　证监会、上交所于1月30日晚间相继发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》、《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等文件，并公开征求意见。

　　此次科创板试点方案出台，距离2018年11月5日国家领导人宣布将在上交所设立科创板并试点注册制，只有短短87天。

　　付立春周四对记者表示，征求意见稿推出的时间快于市场的预期，预计科创板的进程会大幅提速，科创板总体方案、实施意见落地实施指日可待。同时，科创板顶层设计基本成型，科创板的定位、原则、路径、步骤等关键问题基本确定，预计首批合格企业最快3月份就可以向上交所提交IPO申请，科创板在2019年上半年即可初步成形。

　　科创板不会集中上市

　　“《实施意见》特别强调支持一些战略新兴重点行业，这已成为整体国家战略当中的引领不可或缺的一部分，甚至是对应高质量创新发展实体经济的金融资本方面的展现。”付立春表示，体现在行业倾向上，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。这是科创板上市企业的行业原则要求。

　　具体企业上设置5套差异化上市指标，引入“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，设置了5套差异化的上市指标，允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市。这些财务标准符合市场预期。

　　付立春认为，符合上述行业与财务标准的企业不会集中上市。前期应会稳妥些，保证科创板的质量而不是重数量，以吸取新三板的教训。预计今年科创板上市100家至150家企业，这个数字是按照科创板的速度对比统计得出的。

　　早期或采取点录、邀请制形式

　　《实施意见》强调科创板试点注册制，上交所负责科创板发行上市审核，证监会负责科创板股票发行注册。科创板并购重组涉及发行股票的也实行注册制，由上交所审核通过后报证监会注册。

　　“由于新经济当中行业众多、公司众多，发展情况差距也很大，在早期阶段或不可避免采取点录或邀请制的形式，这也可能是注册制的初级阶段。”付立春认为，在广泛申报的公司中，会以点录或邀请制的形式，有侧重的优选一部分公司先上市。这样能够保证市场的平稳发展，保证风险的控制；同时能根据市场情况控制科创板发展的节奏。

　　付立春认为，《实施意见》还允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市，预留了上市企业的范围空间。科创板相应设置了投资者适当性要求，50万元成为主要资金门槛，以防控好各种风险。

　　“个人认为在现有法律规则框架下的一些突破性的解释和创新，并提到相关相应法律的升级修订，这方面是保质保量建好科创板的关键保障。预计科创板市场发展初期以稳为主，之后分化加剧，最终形成优胜劣汰的良性新陈代谢。作为中国资本市场的重大增量改革，预计科创板对现有市场会产生竞争性作用。创业板、新三板等的优质企业多了新的资本市场方向，融资、交易更有利，部分估值中枢将上升。一些创投概念的炒作会加速回归理性，领先的创投公司兑现收益仍待时日与观察。”付立春表示。

　　（文章来源：大众证券报）