安正时尚：高端成熟男 女装多品牌企业

　　安正时尚：高端成熟男 女装多品牌企业 2017-02-13 类别：新股 机构：长江证券 研究员：雷玉

　　[摘要]

　　公司简介：高端成熟女装为主的多品牌企业安正时尚是一家集研发、生产、销售、及品牌管理于一体的全国多品牌时装企业，主要产品包括上衣、裙装、裤装、皮衣等女士时装，以及西装、裤子、衬衫、夹克等男士时装，在高端成熟女装市场处于领先地位，营业收入稳定增长，净利润度过调整期未来增长可期，。

　　行业分析：整体增速放缓，高端女装前景良好我国服装行业受经济低迷景气影响，发展速度由高速阶段进入中速，2010-2012年我国限额以上服装类企业零售额每月增速在25%左右，2013年至今增速逐步下滑，目前维持在7%左右。我国女装和男装消费比落后于美日等发达国家，女装消费仍有较大潜力。高端成熟女装市场目标人群数量增长，有望迎来新一轮上涨。

　　公司分析：加强设计研发和渠道拓展，提升品牌价值公司注重研发投入，投入资金逐年上升，确保产品时尚性满足消费者需求同时注重渠道拓展的科学管理，在门店覆盖率逐步提高的同时加强信息管理，追求更大盈利空间。此外供应渠道种类的多样化也拓宽了公司营收来源，有利于提升公司规模，提升品牌价值。

　　盈利预测与询价建议基于行业和公司基本面分析，看好公司长期发展，且预计公司16-18年EPS分别为0.919、0.990、1.069元。从估值层面来看，目前国内朗姿股份、维格娜丝、歌力思16年EPS估值平均在44倍左右，考虑到目前新股发行价格限制及公司未来三年业绩增速及可比上市公司估值水平，我们测算公司合理询价为19.8-22.77元。