常熟汽饰：定位中高端的汽车内外饰件企业
摘要： 常熟汽饰：定位中高端的汽车内外饰件企业 2017-02-19类别：新股机构：川财证券研究员：李皓舒[摘要]事件：常熟汽饰公司是一家汽车内外饰设计、制造与销售企业，2015年营收超10.2亿元，归属母公
常熟汽饰：定位中高端的汽车内外饰件企业 2017-02-19 类别：新股 机构：川财证券 研究员：李皓舒
[摘要]
事件：
常熟汽饰公司是一家汽车内外饰设计、制造与销售企业，2015年营收超10.2亿元，归属母公司净利润2.2亿元。这家企业于2017年1月实现A股上市，目前市值75亿元。
点评：
产品以汽车内外饰件为主。成立于1996年，常熟汽饰经过20多年的发展，成长为一家业内知名的汽车内外饰件供应商，产品为门内护板、仪表板、衣帽架、天窗遮阳板，市场份额小于5%。公司在常熟、长春、成都、天津、北京、沈阳设有生产基地，并从2001年起与外资SMP和麦格纳集团分别成立合资公司，由此进入中高端客户的供应商名单。
最大亮点是中高端品牌的定位：公司的下游客户分为一级配套和二级配套，各占一半，主要客户包括上海通用、一汽大众、奇瑞汽车、北京奔驰等国内知名整车厂及伟巴斯特、延锋汽车饰件、恩坦华等知名汽车零部件一级供应商。公司称，从手头新项目来看，未来中高端品牌的比重会进一步提高。
募集资金用以现有产品扩产：公司IPO募资净额为6.7亿元，用于扩建常熟、芜湖和北京工厂的产能，并在常熟建设研发中心。根据IPO招股书，完全达成后，可实现营收8.1亿元，净利润0.8亿元。我们注意到公司2016年上半年主要产品的产能利用率在50-70%左右，产能并没有特别紧张。
盈利预测和投资建议：根据IPO招股书，公司预期2016年营收成长30-40%，归属母公司股东净利润成长0-10%，扣非后的归属母公司股东净利润成长10-20%。当前股价隐含2016年市盈率为30倍左右。
风险提示：原材料价格上涨、新客户拓展不利、汽车销量放缓、估值风险、公司管理风险。
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