网下打新市值门槛最高已提至3000万！市值不够怎么办？

　　随着高收益、无风险收益的曝光，网下新股申购也受到投资者踊跃参与，热情直追网上。

　　与此同时，作为承销商的证券公司已被庞大的网下参与群体“累成狗”，为减少工作量屡现承销商提升网下新股申购门槛，最高市值门槛已由基本的1000万提升到了2000万，甚至3000万。

　　以2016年第13批新股发行情况看，8只新股中，有6只新股参与门槛为2000万元，2只为3000万元。事实上，单边市场1000万A股市值，只是最低申购要求，主承销商有权对具体市值条件进行相应调整。

　　　　8月份参与者已是年初4倍

　　根据多家券商的测算，今年上半年网下新股申购收益达高达39%~42%，而且因为目前新股网上网下申购实行的是“先申购后缴款”机制，在不考虑市值股票变化的前提下，无论网上还是网下新股申购基本成为一种无风险投资。

　　这也激发了各类投资者的积极参与。根据中证协数据统计和券商中国记者长期跟踪统计，从今年7月底到8月短短十几个交易日内，新增个人类网下询价对象5145人，在中证协成功备案的个人类网下询价对象已从7月29日的7578人增至8月17日的12723人。

　　于8月份开始，网下个人投资者数量迅速膨胀相对应的，是8月新股网下投资者参与数也在不断攀升。刚刚申购完毕的新股横河模具即使将网下参与市值门槛提升到了2000万，但网下参与申购的投资者数依然达到了2453个。

　　更有数据显示，在剔除几只提升市值门槛的新股后，8月份12只新股平均网下投资者参与数量达到了3683个，而7月份此数据3153个、6月份2597个、5月份2147个、4月份1843个、3月份1552个、2月份1397个、1月份1129个。

　　不断攀升的投资者参与网下申购，也直接拉升了网下新股整体申购的热度。截至今日，77只已经完成了网下申购的新股，参与申购的投资者平均数已经达到了2337个，其中参与申购的投资者数最多的为刚刚申购完毕的安图生物，参与投资数高达4338个；参与申购的投资者数最少的为今年2月底发行的司太立，网下参与的投资者数才783个，不过需要特别说明的该新股的市值门槛为3000万。

　　如果考虑司太立因提升门槛导致投资者参与减少的话，那2月份发行的没有提升门槛的天创时尚则参与人数最少，才1071个，仅仅是8月发行安图生物参与人数的四分之一不到。也就是说，7个月之后，新股网下投资者参与人数已经是年初的至少4倍。

　　网下配售率不断走低，极值相差10倍

　　据券商中国记者统计，截至8月23日，今年以来共有77只新股完成了网下申购，平均网下配售率为0.0099%，其中仅有5只新股的网下配售率超过0.02%，52只新股的配售率低于0.01%。

　　　　通宇通讯以0.0352%的配售率排名第一，也就是通俗意义上的网下中签率最高。配售率为0.0341%的坚朗五金位居第二，紧接着是新华文轩的配售率0.0327%、维宏股份的配售率0.0248%、司太立的配售率0.0243%。

　　配售率最低的为安图生物，仅0.0035%，是配售率最高新股通宇通讯的十分之一。而结合发行时间来看，网下新股的配售率基本与参与投资者数量反比，在投资者参与数逐步走高的同时，配售率呈现逐步走低的态势。

　　数据显示，在不剔除提升了市值门槛的新股前提下，8月份新股平均网下配售率为0.0056%，7月份新股平均网下配售率为0.0089%，6月份新股平均网下配售率为0.0068%，5月份新股平均网下配售率为0.0085%，4月份新股平均网下配售率为0.0112%，3月份新股平均网下配售率为0.0157%，2月份新股平均网下配售率为0.0152%，1月份新股平均网下配售率为0.0154%。

　　累成狗承销商被迫提升门槛

　　事实上，随着询价队伍的不断扩容，参与网下申购的投资者人群不断攀升，这些已经让承销商“累成狗”，提升投资者参与网下新股配售门槛已成为投行的一致共识。多家有新股待发的投行都在酝酿提升门槛，数据显示，84只新股中，网下申购市值门槛为1000万的有71只，眼下2000万或是3000万显然渐成趋势。

　　最新新股询价公告显示，将于8月30日开启申购的三只新股亚泰国际、常熟银行、三角轮胎网下打新市值配售的门槛从常规的1000万提升至了2000万。

　　将于8月31日申购的城地股份、新天燃气门槛分别为3000万、创新股份的门槛则为2000万。

　　9月1日还有2只新股，为振华股份和陇神戎发，门槛分别为2000万，9月2日申购的网达软件、先进数通的门槛分别为3000万和2000万。

　　应该说，提升网下申购的市值门槛与参与投资者数有着非常密切的联系。从近期已完成申购的新股来看：

　　网下申购市值门槛为3000万的有2只新股——花王股份和司太立，参与网下报价的投资者数量分别1536个和783个，网下配售率分别为0.0121%和0.0243%；

　　网下申购市值门槛为2000万的有4只新股——横河模具、宏盛股份、新华文轩和江苏银行，参与网下报价的投资者数量分别2453个、2327个、3121个和2276个，网下配售率分别为0.007%、0.0073%、0.0327%和0.0106%。

　　“都快被累成狗了！”新股发行量在前十的一家券商投行发行人员如此抱怨，前几年网下投资者都是几百个参与，现在动辄就是上千个，他们资本市场部通宵不睡都忙不完。

　　据了解，根据相关规则，参与网下新股申购的投资者，不管是个人还是机构，除了不得与发行人及主要股东有关联外，还不能与承销商有关联关系，凡有关联关系的网下投资者都必须事先从报价中剔除，否则就是违规。

　　“这是一个非常繁琐的工作，我们需要核对那么多投资者，将他们与发行人、发行人高管、发行人主要股东、承销商进行逐一对比排查，原来两个人半天可以干完的活，现在随着参与群体的膨胀，全部门参与一天都干不完。”某上市券商投行部资本市场高级经理介绍说。

　　据悉，在核查投资者身份的过程中，也就是偶尔发现那么一两个投资者不符合要求，多数都还是合规的，“但你不能因为不合规的数量少就省掉这个流程！”

　　“我们唯一的办法就是提升网下参与门槛。”多位发行专员一致的看法是，市值门槛提升了，很多不符合要求的投资者自动被屏蔽在门外了，参与数量减少了发行人员的工作量就减少了。

　　中国结算7月月报数据显示，市值在1000万至1亿的投资者数量为63894个。其中个人投资者数为51554人，机构投资者数为12340个；市值在1亿以上的投资者数为13444个。

　　市值不够，五大策略待选

　　根据此前提升配售门槛后新股发行的经验，新股网下配售门槛的提升，的确可以大幅减少投资者参与。比如说配售门槛从基本的1000万市值提升至2000万，目前参与网下新股申购的投资者大约有40%的不够格；如果配售门槛从基本的1000万市值提升至3000万，目前参与网下新股申购的投资者大约有70%的不够格。

　　不够格的根本原因，就是市值不够，原来按沪深各1000万市值准备的，现在动辄提升到了2000万甚至3000万，市值不够咋办？别急，券商中国为您支招，当然是合法合规的招！这就避不开融资融券了。

　　下面，券商中国记者就分五种情况(配售门槛3000万为例)给您支招，两融的招：

　　案例一：有1500万现金，想参与某一市场新股网下申购及配售。

　　妙招一：将1500万现金作为担保品，融资买入深市(沪市)某股1000万市值；之后再接着普通买入深市(沪市)某股或该市场另一股票1500万元。如此，合计就持有该市场3000万市值的股票，就符合参与该市场新股申购要求了。

　　案例二：持有2000万元市值沪市股票，想参与沪市新股网下申购。

　　妙招二：将2000万股票市值转入融资融券账户，融资买入沪市某股1000万市值规模的股票，合计达到持有3000万市值目标。当然，这里有个前提，该投资者所持2000万市值沪市个股必须属于优质标的，不然质押率达不到50%。

　　案例三：有3000万现金，想同时参与深市、沪市两地的新股网下申购。

　　妙招三：将3000万现金作为担保品，先融资买入深市某股票3000万元，然后再普通买入沪市某股票3000万。如此，深市、沪市两地新股网下申购所需要的市值就都达标了。

　　案例四：有4000万现金，想同时参与深市、沪市两地的新股网下申购。

　　妙招四：将4000万现金作为担保品，先融资买入深市某股票3000万元，然后再普通买入沪市某股票3000万。如此，深市、沪市两地新股网下申购所需要的市值就都达标了。

　　案例五：有5000万股票市值(沪市2500万、深市2500万)，想同时参与深市、沪市两地的新股网下申购及配售。

　　妙招五：将4000万股票市值转入融资融券账户，融资买入沪市某股500万市值规模的股票、融资买入深市某股500万市值规模的股票达到复合参与沪深两市新股网下申购要求。

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