华光新材首发申请被否 业绩下滑毛利率畸高

　　业绩下滑毛利率畸高，华光新材首发申请被否

　　许晓

　　资本市场上，董明珠和格力电器一直是商界焦点。而近日，其供应商杭州华光焊接新材料股份有限公司(简称“华光新材”)上会被否，也引起业界关注。

　　对于华光新材，发审委对其首发申请提出了三大问题：一是业绩是否存在持续下滑风险，持续盈利是否存在不确定性；二是为何2016年大量出售钎料半成品，是否具有真实商业背景。在成品余额畸高，是否存在非正常销售问题；三是主营产品毛利率畸高的原因。

　　对此，华光新材董秘胡女士在接受《中国经营报》记者采访时表示，出售钎料半成品很正常。“我们是对一些不可回用的余料进行出售，而且这些都不在主营业务收入里面。”而对于其他问题，胡女士拒接回应，并表示，接下来，会继续做好公司经营业绩，根据公司安排再来考虑继续申报的事情。

　　业绩持续下滑

　　据了解，华光新材主要从事钎焊材料的研发、生产和销售，其于2016年12月7日报送了新版本招股说明书，谋求上市。记者梳理财务数据发现，其存在经营业绩下滑问题。

　　据华光新材招股书中披露，该公司2013~2015年度和2016年1~9月的营业收入分别为5702.91万元、4894.94万元、3715.23万元和3150.56万元。其中2013~2015年营业收入的同比下降幅度分别是10.29%、14.17%、24.10%，不但呈逐年下降趋势，且降幅不断扩大。

　　除了营业收入逐年下降，营业利润也下滑严重。财报显示，2013~2015年度，公司净利润分别为 4030.4万元、3088.11万元、1654.39万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3689.93万元、2821.63万元、1475.33万元。2013~2015年的营业利润分别同比下降了16.08%、23.12%、50.50%，下降幅度也不断升高。

　　对于下滑原因，华光新材在招股书中解释称，2013年~2015年，受宏观经济下行、原材料价格波动影响，公司经营业绩持续下滑。据了解，华光新材生产所需的主要原材料为白银和铜，自2013年以来，价格呈下降趋势。其中，白银的价格从2013年的约6000元/千克，下降到2016年的约3500元/千克，铜的价格从2013年的约6万元/吨，下降到2016年的约3.5万元/吨。招股书称，如果原材料价格短周期内大幅单边下降，由于公司从原材料采购至产品生产、销售、结算具有一定的周期，可能导致公司产品毛利的下降，进而对公司生产经营和财务状况产生不利影响。

　　华光新材董秘胡女士向记者表示，从整体业绩来看，2016年业绩已经在增长，且市场在新领域包括技术创新和新产品的拓展方面的成绩，也会逐步展现。据招股书显示，2016年1月~9月，华光新材净利润回升至2361.95万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润回升至2012.6万元，是2015年全年的1.36倍。

　　尽管华光新材2016年业绩有所回升，仍无法避免上会被否的结局。发审委会议要求华光新材进一步说明报告期内经营业绩下滑的主要原因和合理性，经营业绩是否存在继续大幅下滑的风险，持续盈利能力是否存在重大不确定性。

　　华光新材早在招股书中就表示，若国内经济走势继续下行、原材料价格短期内大幅下跌、行业竞争加剧，或者公司其他营业成本、期间费用等支出较快上升，则有可能导致公司经营业绩继续下滑，出现营业利润、净利润等指标同比下滑 50%以上的情况。

　　另外，华光新材主要客户在制冷、电机领域，包括格力电器、美的集团、三花控股、哈电集团等大型生产企业、知名厂商。根据华光新材招股书披露的前五大客户信息，按照同一实际控制人口径合并的前五大客户销售收入占当期营业收入的比例，在2013年至2016年1~9月分别是67.28%、65.31%、63.60%和52.40%，占比均超过50%。招股书称，华光新材存在大客户依赖风险。若出现公司与主要销售客户发生纠纷，致使对方减少或终止从公司的采购，或对方自身业务发生重大变化，则将对公司的生产经营造成一定的不利影响。

　　未来，华光新材的经营业绩走势，都将影响其再次申请的结果。华光新材董秘胡女士向记者表示，接下来，会继续做好公司经营业绩，如果需要募集资金，还会走IPO之路。

　　存货和毛利率畸高

　　华光新材在报告期内营业收入大幅下滑，但存货大幅上升。招股书显示，2012~2015年末，公司存货余额分别为 9645.39 万元、9，635.06 万元、11，278.78 万元、10，463.17 万元。截至2016年9月30日的存货余额为17，616.23 万元，比2015年年末净增7153万元。

　　对此，华光新材解释道，存货余额较大主要由公司的销售模式所决定。华光新材的空调、冰箱等制冷设备行业客户大多推行采购零库存管理模式，但为了生产需要，该部分客户会设定一定的安全库存保有量。作为其长期合作的核心供应商，公司为了及时供货，将一定的库存商品存放在客户指定的仓库，由客户根据生产进度随时取用，使得期末库存商品储备及发出商品规模较大。

　　对此解释，证监会并不满意。发审委会议提出，要求进一步说明2015年、2016年发行人大量出售钎料半成品的原因和合理性，是否具有真实商业背景；在产品中各报告期末准备出售和回炉使用钎料半成品余额情况，相关产品余额较高的原因及合理性。

　　除了库存产品较高，原材料、半成品和自制半成品也余额高企。招股书显示，在2016年9月末出售1990.87万元钎料半成品的情况下，华光新材的原材料、半成品和自制半成品余额仍高达7366万元，比2015年末增加1.1倍。据招股书中内存货结构表显示，其占比从2013年的22.9%上升至2016年9月末的41.81%。

　　对于上述情况，发审委会议提出，要求进一步说明2015年、2016年发行人大量出售钎料半成品的原因和合理性，是否具有真实商业背景；在产品中各报告期末准备出售和回炉使用钎料半成品余额的情况，相关产品余额较高的原因及合理性。

　　华光新材董秘胡女士表示，出售钎料半成品很正常。“我们是对一些不可回用的余料进行出售，而且这些都不在主营业务收入里面。”

　　另外，从毛利率来看，华光新材的降银系列产品毛利很高。招股说明书称，降银产品成为公司新的利润增长点。2013年~2015年及2016年1月~9月，降银产品毛利率分别为50.43%、45.04%、45.96%、52.36%，远高于普通银钎料各期的毛利率10.3%、10.61%、15.86%、18.99%及同行业可比公司同期毛利率。

　　华光新材的银钎料产品综合毛利率也较高。招股书显示，银钎料产品整体毛利率多在20%以上，2016年1~9月最高达24.08%。而同行业的信和科技银钎料的毛利最高仅为10.87%。华光新材在招股说明书中解释称，降银产品初始毛利较高，但会逐步降价。同时，公司在银钎料的生产方面积累了较多的经验，银钎料产品在行业内具有较好的口碑。

　　但证监会仍然对华光新材的毛利率进行询问，要求公司进一步说明降银系列产品毛利率远高于普通银钎料和同行业可比公司毛利率的原因及合理性，并结合报告期内真空钎料产品的实现收入、毛利率贡献情况，说明银钎料产品毛利率远高于同行业可比公司毛利率的合理性。

　　对于存货和毛利率畸高等问题，华光新材方面拒绝接受采访。华光新材董秘胡女士仅表示：“既然证监会也会对我们寄予希望，我们会把主业做好，让自己变得更强。” ：