五方教育能否上市关系生死 全通教育是面镜子

　　能否上市，关系生死

　　五方教育的处境有些“方”

　　金证券记者 江芬芬

　　近日，湖南五方教育科技股份有限公司(下称五方教育)披露招股说明书，拟在创业板上市。因其主营业务与曾经的“股王”全通教育高度相似，投资者能从它的身上看到全通的过往影子。虽然，由于政策影响以及竞争加剧，五方教育的日子更为窘迫。同样，如果五方教育能幸运上市，它的运作轨迹似乎也会寻迹现今的全通教育。

　　招股说明书“出卖”困境

　　据招股说明书，五方教育使用信息化手段为K-12阶段(幼儿园、小学、初中及高中)的学生、家长、老师及学校提供及时、准确的信息和丰富的内容，满足学校、老师、家长、学生互通、信息共享等方面的教育信息化需求。

　　这样的字眼，投资者并不陌生，2014年1月21日登陆创业板的全通教育堪称同款。公司当时的介绍是“从事家校互动信息服务，综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务”。

　　只不过，晚冲刺几年，境遇已经截然不同。《金证券》记者注意到，五方教育2014年-2016年营业收入分别为4416.5万、5145.1万、5842.4万元，增速依次为16.5%、13.6%，扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为911.9万、1521.2万、1655.3万元，增速分别为66.8%、8%。

　　若论盈利规模和业绩增幅，五方教育实在算不上惹眼。要知道，全通教育上市前的2013年，主营业务收入已经达到1.7亿元，净利润为4199万元，业界大佬俞敏洪、江南春、丁健、吴鹰等齐刷刷地入股全通，反观五方教育，股权投资者大多为本地的“湖南帮”。

　　五方教育的窘迫，甚至被招股说明书“出卖”。报告期内公司手头的货币资金分别为102.9万元、672.6万元、423.7万元。期内公司不存在长期借款，因此利息支出为零。对此，公司解释，公司属于轻资产型企业，通过银行渠道获取较大规模贷款推进业务存在困难，因此财务费用低甚至为负。

　　能否上市，关系生死

　　招股说明书显示，截至2016年底，五方教育的教育信息综合运营服务已覆盖湖南和四川两省3101所学校，其中湖南2895所，四川206 所，服务覆盖学生319万，占据湖南家校互动市场52.81%的市场份额，其中长沙地区的家校互动市场份额达到93.09%。

　　在《金证券》记者接触的业内人士看来，如今微信、QQ等移动通讯工具已能实现学生、家长与老师、学校的实时沟通交流，必然对现有家校互动信息服务行业造成不小的冲击，“五方教育在大本营的渗透率已经比较高了，想继续挖潜比较困难。公司如果想省外扩展，受地方壁垒、教育产品差异性的影响，难度极大，而且费用很高。”

　　世道已经完全不同了。五方教育也承认，K-12教育信息化市场的特点是区域性强、集中度较低。但庞大的教育信息综合服务市场规模，已经引起上市公司、社会资本的关注，不仅原主营业务为信息、教育一类的上市公司通过并购、开拓新产品等方式参与到此类业务，业外企业跨界教育信息化也已成为常态，竞争日趋激烈。

　　公司没有提及的，还有政策风险。事实上，近些年来多地教育局叫停收费的校讯通业务，目前社会的共识是，未来家校沟通平台将进入免费时代，教育部也希望能建设全国统一的中小学生学籍信息管理系统，通过规范产品入口来保证数据的统一性。

　　一旦真正执行，五方教育的生存空间将不复存在。《金证券》记者注意到，根据公司披露的主营业务收入区域分布情况，最近三年公司在湖南娄底、常德、湘潭三地的营收反而在减少。尴尬的是，五方教育的新业务也无起色。公司正向知行实践教育综合服务发力，包括素质课堂、社会实践、职业体验等，而该业务仅在2016年贡献了营收164.6万元。

　　前述业内人士直言，“按照目前的情况，五方教育能否上市，已关系到公司生死存亡。”

　　全通教育这面镜子

　　据了解，五方教育的募投项目为教育信息综合运营平台升级与线下渠道深度拓展项目、知行实践教育研发与体验中心建设项目，总金额大概在1.8亿元。

　　如果五方教育能上市，其在资本市场的发展轨迹，或能通过全通交易窥得一二。上市后，全通教育“校讯通”产品利润大幅缩水。此后，该业务转型为“和教育”平台，着力发展以线上教育为主的成长帮手、全课通应用软件，以及以校园管理为核心的动力加一卡通。加上2015年公司并购动作不断，当年的5月13日，全通教育股价最高冲至467.57元/股，成为A股第一高价股，市值突破500亿元。而五方教育的募投项目，实际与全通教育的现有业务多有重合。

　　如此盛景仅是昙花一现。最新公告显示，2016年全通教育实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，较上年同期增长9.99%。其中，主推产品EdSaaS业务毛利率大幅下降，不仅导致全通教育2016年增收不增利，更成为了2017年一季度预亏的主要原因。目前全通教育股价已跌至16元/股左右，两年内跌幅超过80%。

　　对于市场的疑问，《金证券》记者发送采访提纲于五方教育，截至记者发稿，公司方面未有回复。 ：