日本最大IPO背后 软银的盛世危机

　　日本的“伯克希尔”：分拆上市套现210亿

　　尽管在媒体上软银常以投资者的面目频现，但事实上，在愿景基金出现之前，电信业务才是软银的“心脏”，曾为软银开拓市场立下过汗马功劳。

　　11月12日，日本证券监管机构和东京证券交易所批准软银集团的手机业务子公司“软银公司”实施首次公开募股。此次IPO融资2.4万亿日元(约合210亿美元)，将于12月19日在东京证券交易所上市，这也是有史以来规模最大的IPO之一。软银公司IPO的联席承销商包括高盛集团、德意志银行，以及最新加入的美国摩根大通银行等。

　　根据审批文件显示，该部门以暂定1500日元每股的价格发行160亿份股票，使上市时的市值达到7.18万亿日元(630亿美元)，母公司软银集团将保留新公司三分之二的股份。

　　此外，若需求强劲，另外还有1.6亿股总价值达2406亿日元的超额配售股。这样一来，IPO融资的总规模将达到231亿美元，接近阿里巴巴在2014年所创下的250亿美元。

　　11月30日，软银公司将确定IPO的招股价格区间，12月10日敲定最终招股价格。

　　此次IPO将标志着母公司软银集团在该公司在CEO孙正义的领导下，成功从一家移动电话网络供应商转型为全球最大的科技投资公司之一。在过去一年中，软银集团已经抛售了大量的股权资产，希望剥离传统实体业务，成为类似于伯克希尔哈撒韦公司那样的、更为纯粹的投资控股公司。

　　随着对阿里巴巴和雅虎等公司的成功下注，孙正义近年来将注意力转移到专注于技术投资上。将日本电信业务分拆上市，将为软银集团带来更多资金以用于技术投资。分拆后，软银集团可以符合寻求长期回报的投资人需求，而软银公司则更适合寻求稳定回报的稳健性投资人。

　　可以预料，剥离盈利最高的核心业务上市，明确母公司与子公司的业务责任，这或许是软银彻底蜕变成为“国际科技投资者”角色重要的一步。

　　孙正义的投资帝国：愿景基金所向披靡

　　作为软银集团董事长兼CEO的孙正义，早已是投资界的“世界级网红”。

　　继1994年软银上市后，软银在全球投资过的公司已超过600家，在全球主要的300多家 IT公司拥有多数股份，最着名的成功案例是中国电商巨头对阿里巴巴2000万美元的投资。

　　2016年10月，孙正义创立了史上最大的风投基金——1000亿美元的软银愿景基金。其中，软银集团出资280亿美元，两家最大的金主(沙特主权财富基金和阿联酋国有投资基金)投入600亿美元，此外，苹果、高通、富士康等科技企业都有投入。在两年的时间里，软银已经向Flipkart及其它公司投入了330亿美元，相当于2017年整个美国风投行业筹集的资金总额。

　　正如孙正义所说，“软银出手项目的规模都远超一般VC投资的数额”。在过去几年中，软银集团在全球科技领域疯狂投资，单次投资动辄数亿美元。软银集团的投资分布广泛，主要集中在生物医疗、共享出行、电商、人工智能和无人驾驶这几个科技领域，比如几乎All in全球大出行行业：美国的Uber、中国的滴滴、印度的Ola均已被其收入囊中。

　　然而，1000亿美元已经不能满足孙正义的投资野心了。在5月15日一场活动上，孙正义表示，将在不久后设立第二支愿景基金，创造自其投资阿里巴巴、雅虎日本和Sprint以来的下一个辉煌。

　　财报华丽：二季度利润远超预期

　　11月5日，软银集团发布第二季度财报。财报显示，软银集团第2季度的营业利润达到62.32亿美元，大大超出分析师的最高预期。其中归属于母公司股东的净利润约为46.22亿美元，相较去年同期的8.52亿美元，暴增了441%。

　　软银旗下的投资机构愿景基金带来的收益达到了34.46亿美元，占第二季度收益的一半以上，其余所有业务的利润总和仅为27.5亿美元，电信业务的重要性正在被愿景基金挤占。

　　英国《金融时报》报道称，软银在对印度最大在线零售平台Flipkart的投资上也获得了巨额的回报，这也是此次净利润增长的一个重要来源。2017年8月，软银向Flipkart投资了25亿美元，成为印度新贵们眼里的大红人。到2018年5月，软银宣布同意将该部分股权出售给沃尔玛，而价格则在一年不到时间中上涨了60%，来到了40亿美元。

　　孙正义曾透露沙特王子被他说服的原因，即高额回报的许诺。他当时告诉后者：“我打算给你个万亿美元的礼物。你给我的基金投资1000亿美元，我还给你1万亿美元。”现在看来，曾经的大手笔投资，如今正开始给孙正义带来可观的回报。

　　软银的内忧外患

　　软银看似华丽的报表背后，却隐藏着深深的隐忧。

　　大手笔的投资导致软银集团背负了巨额债务，此前，日本政府和官员对电信公司暴利提出批评，要求进行降价。因为日本的无线行业面临着严峻的价格竞争，市场领头羊NTT Docomo 表示计划降费40%。市场担心价格战可能会打击这些公司的所有利润，软银股价也长期低迷。

　　除了日本手机运营价格战外，也面临政治风险。随着沙特记者事件爆发，软银处于风口浪尖，孙正义误打误撞到了新闻头条。硅谷各界对沙特阿拉伯的反对声音正愈加强烈，舆论压力下，软银CEO孙正义取消了10月下旬沙特阿拉伯“未来投资倡议”大会上的演讲。

　　如果不是沙特记者事件，孙正义和沙特的合作原本是非常愉快的。如前文所述，千亿美元愿景基金的近一半资金来自沙特政府，除了孙正义之外，那些已经接受了软银愿景基金巨额投资，以及正在寻求软银投资的“独角兽”高管们，内心恐怕都非常复杂。

　　软银改变世界的梦会因此中止吗？

　　结语

　　19 岁时，投资狂人孙正义便立下豪言壮语：“20岁时打出旗号，在领域内宣告我的存在；30岁时，储备至少1000 亿日元资金；40岁决一胜负；50岁，实现营业规模1 兆亿日元。”

　　洛克菲勒在57岁时选择退休，但年过花甲的孙正义近期表示，他短期内还没有退休的计划，但未来十年会确定一名接班人，以推动软银的继续发展。

　　只有当所有一切都被吞噬之后，战斗才会结束。