慈铭结盟美年大健康 体检业“三足鼎立”格局生变

　　体检行业的三国时代终结?近几年刚刚形成的爱康国宾、慈铭体检、美年大健康体检三巨头格局或将发生重大变化。

　　2015年1月6日，慈铭体检在其官网上公布，将战略性引入目前行业规模最大的专业体检机构美年大健康产业(集团)有限公司的投资，共同打造健康体检同业联盟。消息公布后，投资方美年大健康保持了沉默，而此前一直对慈铭体检饶有兴趣的爱康国宾也对媒体三缄其口。

　　作为曾经冲击A股的中国体检行业第一股，慈铭体检的昔日繁华曾令行业其他企业难望其项背。然而，行业格局瞬息万变，慈铭体检在2014年IPO过会之后悬而未决，业内亦认为慈铭大举扩张后的资金链陷入紧张局面，引入战略投资者此番被解读为欲解慈铭体检的燃眉之急。

　　不过，一位不愿具名的慈铭体检人士对《中国经营报》记者回复称，坊间传言并非事实。慈铭此番引入资本并不意味着财务困境，慈铭目前仍有着良好的造血能力，而且仍是行业中营收最好的企业之一。

　　行业格局会否由慈铭与美年大健康的结盟而发生巨变?未来体检业谁将坐上头把交椅?

　　美年大健康借势

　　作为此次战略投资的赢家，美年大健康可谓低调谨慎，此次与慈铭体检结盟，或为其冲击A股IPO再添筹码。

　　美年大健康董事长俞熔在接受本报记者专访时表示，由于时下美年大健康自身的特殊原因，不便发布消息，一切以慈铭体检官方网站发布的消息为准，慈铭体检所发布的信息，其措辞与信息都是经过双方互相协商敲定的，也代表着美年大健康的立场。“此次入股慈铭体检的信息披露只是一个阶段性的披露，未来还会有更深层次的动作，以及详细的合作计划。”

　　有知情人士告诉记者，俞熔所说的特殊原因是，美年大健康正谋求在A股上市，鉴于慈铭体检IPO过会后搁置的前车之鉴，美年大健康不得不谨慎对待各种信息的披露。

　　美年大健康早在2013年就表现出强烈的上市意向。

　　2013年9月2日，美年大健康产业集团再获风投支持，分别从平安保险、凯雷投资集团、凯辉中法基金三家联合获得总金额3亿元人民币的战略投资，据此先后累计吸纳了超过9亿元人民币的风险投资。其时，美年大健康管理层透露出的上市日程表还是“未来2~3年的时间实现上市，尚处于准备阶段。”

　　不过慈铭体检IPO搁置，以及爱康国宾迅速登陆美国资本市场，让美年大健康不得不提速上市进程。美年大健康曾称，公司计划将于2015年在A股主板上市，选择募资也是为了进一步拓展体检上下游产业链而做准备。2014年3月4日，两家体检巨头美年大健康和爱康国宾同日之内宣布IPO计划，一度引发业界震动。

　　而仅1个月后，爱康国宾就正式登陆纳斯达克，成为名副其实的中国体检行业第一股，爱康国宾此次IPO公开募资达到1.53亿美元，上市当日市值就突破10亿美元，获得近35倍的市盈率。

　　在资本市场的较量中，同业竞争者谁率先募资成功，就意味着可以获得较低的融资成本，以及较高的溢价优势大举并购，整合业内的其他资源。未上市的竞争对手在并购领域显然难以与上市公司一较高下，不仅如此，竞争对手的IPO成功率也相应降低。

　　因此，摆在美年大健康面前的难题，不仅是体检业务对大客户的竞争，更表现在资本市场上对同行体检机构的并购竞争。

　　分析人士认为，慈铭体检IPO搁置之后的资金困局，让美年大健康既看到了机会，也看到了危机。原因在于，慈铭体检若有意引入投资，爱康国宾和美年大健康都有机会去争取。爱康国宾即使并购失败也只是扩张受阻，若并购成功，对美年大健康的位势则极为不利。

　　知情人士告诉记者，2014年爱康国宾也确实为收购慈铭体检做了很多工作，不过最终慈铭体检选择了与美年大健康结盟。不过这一说法未得到三方证实。

　　业内人士分析，与慈铭体检结盟，美年大健康不仅可以获得其利润分成，更重要的是结束了双方多年对抗竞争的局面，在未来针对体检机构的大幅扩张过程中，结盟模式可以减少不必要的资本消耗。

　　不仅如此，美年大健康在如今备受资本关注的移动医疗市场也动作频频，在2014年10月，美年大健康与挂号网正式达成战略合作，再加上2014年7月份网购保健品领导品牌禾健与挂号网达成的战略合作，禾健、挂号网、美年大健康三方战略布局移动互联网医疗健康，分别立足“营养健康”“医院就诊”“体检”等领域，共同打造“中国健康预防生态圈”，通过观念-预防-体检-管理全方位地管理中国国民健康，形成了完整的垂直移动互联网健康服务生态圈。

　　在规模扩张以及紧跟产业前沿的双重保障下，美年大健康的IPO之路越走越近。

　　慈铭以退为进?

　　慈铭此番迅速引入资本，未尝不是冲击A股暂停之后的一次战术退让。

　　“不到迫不得已，昔日的中国体检第一股不会选择放弃坚持多年的竞争态势，来接受美年大健康的战略投资。”慈铭体检一位离职员工告诉记者。

　　对此次“闪电式”地引入竞争对手投资，慈铭创始人韩小红在官方网站上表示，之所以选择美年大健康，一是双方都采用同样的连锁健康体检模式，二是美年的产业布局与慈铭的事业发展具有战略互补性。

　　公开数据显示，慈铭目前拥有19家子公司、80家直营及加盟体检中心,在全国20多个省市建有网络，品牌效应良好;而美年在29个省的40多个核心城市开展业务，拥有超过110家体检及医疗中心的服务网络。

　　慈铭资料显示，两家达成同业联盟后，全国服务网点将达到200家，年体检总量接近900万人，服务范围覆盖全国所有省市，形成健康体检独大的市场格局。

　　这一数字正好满足美年的上市规划，美年大健康曾规划年复合增长率为30%~50%，计划在2015年之前完成国内200家体检中心的布局，实现1000万人次体检目标，完成2015年主板上市目标。

　　不过，对于慈铭体检来说，这是否意味着未来可能会随着美年大健康一起打包上市?据慈铭体检离职员工透露，韩小红对于慈铭体检寄予颇高的希望，即便是此次与美年大健康进行战略合作，慈铭体检依然会保持高度的独立性，慈铭体检最终选择了美年大健康而非爱康国宾，或许与美年给予慈铭体检充分的自主性有关，否则韩小红不会考虑引入竞争对手做战略投资。

　　该离职员工还透露，就在慈铭体检宣布与美年结盟的当天，韩小红在其微信朋友圈里发图片，并附上文字，“新年伊始，中共中央政治局委员、北京市委书记郭金龙来到慈铭健康体检管理集团开展党建工作调研，视察慈铭集团普通体检、深度体检、O2O健康管理三大核心业务发展情况。进入崭新的2015年，慈铭集团将持续以‘专业、和谐、创新、高效’的慈铭精神打造‘慈铭体检’品牌”。这则朋友圈消息也似乎暗示韩小红不会放弃慈铭品牌的决心。

　　无独有偶，在2014年11月份的《移动健康服务与体检大数据论坛》上，韩小红对其O2O健康管理进行了详细的阐述，并坚定依靠慈铭体检多年积累的大数据和移动互联网技术，以及慈铭体检与医疗机构良好的关系，实现将健康管理、治疗、康复和养老四大商业领域都将链接起来。据了解，韩小红对于O2O健康管理这一块业务的重视在慈铭内部是有目共睹的，目前这一业务都是由韩小红直接负责。

　　不过，韩小红的这一构想显然是需要时间成本和资金成本的，摆在其面前的是IPO暂停之后的发展难题。

　　根据慈铭公开的数据，2013年1～9月，慈铭的营业收入开始出现明显下滑，当期营业收入5.1亿元，净利润仅为3300万元，较2012年同期下降1787.77万元，同比降幅达34.95%。而此前的2009～2011年，慈铭几乎保持每年30%的业绩增长，2011年营业收入达到5.67亿元，净利率达到15.14%。而为冲击上市的快速扩张和高端医院会所的建设，随后被业界认为是拖累慈铭业绩的主要原因。2012年，慈铭招股意向书显示，慈铭此次募投资金1.75亿元，其中1.12亿元投向奥亚体检中心(旗舰店)新建项目——逾六成资金投向了一个项目。

　　另有分析指出，慈铭体检暂停IPO的另一个因素或是老股东们急于套现造成的。根据招股书，慈铭体检将公开发行不超过4000万股，其中发行新股为300万股至4000万股，并将有不超过3700万股的老股转让。慈铭体检当时IPO募投项目资金为1.75亿元。然而按照每股37~45元这一估值，慈铭体检老股转让规模为3527万~3611万股，相应地，公司股东将套现13亿~16.2亿元。与1.75亿元的募投资金对比，股东套现金额是前者的7.4~9.3倍。

　　慈铭体检IPO久悬未决之际，坊间多次传出慈铭资金链危机，并称其高管团队也陆续出走。不过，一位不愿具名的慈铭体检人士对本报记者回复称，坊间传言并非事实。慈铭此番引入资本并不意味着财务困境，慈铭目前仍有着良好的造血能力，而且仍是行业中营收最好的企业之一。

　　慈铭体检离职员工分析说，美年大健康的战略投资无疑是一场及时雨，美年给予慈铭体检足够的自主管理权力也是韩小红能够接受入资的原因。

　　爱康国宾危与机

　　放弃并购慈铭体检的机会，爱康国宾是否在一旁扼腕叹息?

　　早在2015年1月2日，爱康国宾董事长张黎刚似乎便已知道了美年大健康与慈铭体检结盟的消息，其在微博上表示：“有人说，爱康的体检中心数量不是最多的，如对手拼命建体检中心或联手，爱康要担心了，我只能说呵呵，需要吗?建立体检中心无门槛，按爱康的资金实力可建业内最多的中心，但更多的网点数量并不代表高品质，因为建立高品质的医疗服务有门槛。在网点数量与医疗品质之间，爱康将永远选择品质。”这一说法似乎是在对这一行业巨震发出的个人回应。

　　事实上，张黎刚对健康体检这个行业不无危机感，“健康体检这个行业有个问题，企业健康福利只停留在体检这一块，后续服务没人买单。所以这是间断的而不是完整的服务，全程健康管理仅靠健康体检还不够。”张黎刚此前在接受本报记者采访时表示，他认为这个行业体检的利润不高，如果客源被其他人控制，提供体检服务的机构就会变成加工厂。张黎刚的这一表述也间接传递出，其不看重体检机构数量，真正在乎的是能否掌握客户资源以及相应的大数据。

　　做互联网出身的张黎刚更希望用互联网思维模式来解决健康管理行业的发展问题。他曾多次向媒体透露，爱康国宾发展体检机构线下业务是向传统模式妥协的做法，一旦找到了好的营业模式，他依然会回到那个他熟悉的互联网模式的经营方式上去。

　　“互联网思维就是把海量的流量嫁接到资源上进行变现，对爱康国宾来说，移动互联网兴起之后，客户的需求也在不断变化，所以要用移动互联网与客户保持实时对接，了解他们的需求，这样才能牢牢地掌控客户资源。”张黎刚说。

　　2014年4月9日登陆美国纳斯达克的爱康国宾，在上市当月，公司还获得了高盛集团和新加坡政府投资公司(GIC)1亿美元的注资。截至2015年1月7日，公司当前总市值10.01亿美元(约合人民币62.24亿元)。

　　根据爱康国宾公布的2014年三季报显示：报告期内公司净营收为7960万美元，同比增长44.4%;净利润为1610万美元，同比增长64.5%。预计2014年全年净营收将在2.83亿美元到2.90亿美元之间，同比增长40.0%到43.4%。

　　与此同时，爱康国宾近年力推的高端体检路线，也逐渐区别于美年大健康与慈铭两家公司面向广大普通消费者的平价路线。2013年12月中旬，爱康国宾旗下高端健康管理品牌“爱康君安”首家旗舰店正式开业。体检服务费最低为29800元，最高套餐则逼近30万元。

　　张黎刚对记者透露，爱康君安将在未来3到5年内在国内一二线城市建立更多的高端健康管理医疗中心。

　　而对于高附加值业务的探索，美年大健康方面也在试水尝试。2013年美年大健康曾对外宣布，与上海中医药大学进行“中医治未病”项目合作，计划在上海建设旗舰级高端中医治未病中心。

　　而为不同的消费者制定个性化的体检套餐，并根据其体检结果的需求为其进行高端的医疗服务也成为张黎刚想做的事，背后意图很明显：用延长健康体检服务链条的方式来避免被这个行业的快速竞争甩到身后。

　　不过，北大纵横医药管理咨询专家史立臣认为，尽管对未来的定位有所区别，短期之内，美年大健康与慈铭体检的结盟或将对爱康国宾的业务扩张造成影响。他认为，此番慈铭联手美年大健康仅仅是行业洗牌的开始，未来几年行业或有大变局，优胜劣汰难免。

　　“两军对垒之下的体检行业会如何发展，张黎刚、俞熔以及韩小红三人相信不久就会给出答案。”