荷兰银行：银价长期表现将好于黄金

　　荷兰银行(ABN Amro)资深外汇和贵金属策略师Georgette Boele预计，近期银价将走低，因避险环境和白银需求预期下降。但从长期来看，当全球经济再次复苏时，白银价格表现可能会再次好于金价。

　　在两种情况下，投资白银比投资黄金更有吸引力。

　　第一，工业对白银的需求大于对黄金的需求。如果全球经济复苏，白银的工业需求将增加，这将支撑白银价格。在这种环境下，银价可能会好于金价。目前投资者预计，随着封锁措施的放松，经济将大幅复苏。因此，白银价格表现好于黄金价格。

　　第二，与黄金价格相比，白银价格处于相对有吸引力的水平。今年3月，黄金价格是白银的127倍。6月初，黄金的价格是白银的95倍。黄金/白银比率的长期平均值在60左右。因此，白银价格有更大空间超越金价，但这需要时间。

　　短期内，我们认为有几个因素可能破坏白银价格走势。首先，投资者似乎没有考虑到企业盈利的规模、我们所看到的宏观经济疲软，以及缓慢而非V型复苏的可能性。白银需求预期的向下调整将对白银价格构成压力。

　　此外，我们预计从现在到3个月之间会出现另一波避险浪潮。投资者很可能会部分平仓。投机者在期货市场上做空。投资者在交易所交易基金(ETF)持有的头寸创历史新高。另一个可能抑制白银需求的因素是地缘关系。