轻工制造业供给侧改革加速 造纸景气度延续 基金抢四股

　　轻工制造行业：供给侧改革加速 造纸景气度有望延续

　　每周观点：本周轻工制造板块表现较好，三个子板块同时上涨，造纸上涨4.54%，家用轻工上涨1.63%，包装印刷板块2.54%。造纸板块：进入八月以来，下业进入旺季加紧备货，箱板瓦楞纸价格加速上涨，成本端废纸价格在八月中旬到达阶段性峰顶之后近期有所回调，但废纸供应紧张的情况没有改变。目前环保督查力度还在加大，造纸行业供给侧改革加速，淘汰落后产能成为推动行业发展的重要因素。我们认为，未来造纸板块供给持续挤出，板块整体景气度回升，龙头企业盈利改善持续时间有望延长，继续看好造纸龙头，相关标的有山鹰纸业(600567) 、博汇纸业(600966) 。家居板块：下半年为家居消费旺季，需求呈扩张态势，家居股普遍具有较高的成长性，行业龙头凭借渠道优势和品类扩大能力，具有较强的抗风险能力，相关标的有顾家家居(603816)、索菲亚(002572) 、欧派家居(603833)。包装印刷板块：受原材料价格上涨和下游议价能力有限双重影响，行业整体利润被压缩，基本面改善仍然需要一定时日。

　　市场表现：相较上周五收盘价，上证综指上涨1.07%，收于3367.12点，沪深300指数上涨0.92%，收于3830.54点，轻工制造指数上涨2.64%，强于大盘1.82%，收于3241.38点。轻工制造板块指数排在8/28，板块整体表现较好。

　　公司公告：康旗股份：2017年上半年净利润同比增303.31%；欧派家居：2017年上半年净利润同比增33.42%；太阳纸业(002078) ：2017年上半年净利润同比增148.15%；紫江企业(600210) ：2017年上半年净利润同比增211.49%；合兴包装(002228) ：2017年上半年净利润同比增39.51%；德尔未来(002631)：孙公司取得CNAS认可；英联股份(002846)：600万元收购佛山宝润75%股权。

　　行业动态：环保部公布《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》(环保部)；7月木浆出货量环比下降10.79%；废旧黄板纸周均价环比上调2.29%；7月纸浆进口量环比下降。

　　风险提示：宏观经济不达预期；原材料价格波动；公司经营管理风险。

　　提起买基金，总是不乏各种各样的吐槽。买基金不赚钱？你可能需要换个姿势。基民前哨站(微信号zqzxjj88)，你想要的这里都有！立即拿起手机，扫一扫下方二维码关注，更多基金动态一手掌握。                ：                        共 5 页   1  [2]  [3]  [4]  [5]  下一页 末页

　　欧派家居(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　欧派家居:衣柜成长迅速,三马一车持续推进

　　欧派家居 603833

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨志威,赵综艺 撰写日期：2017-08-31

　　支撑评级的要点。

　　橱柜稳健增长。公司橱柜实现营收21.8 亿元,同比增长19.2%。半年新开专卖店220 家,上半年公司创新性的推出“橱柜+”运营战略,打造五大生活系统,为消费者提供一站式服务,实现了客单价的增长。整体上橱柜行业逐渐进入成熟期的情况下,公司作为最大的橱柜企业,收入增速稳健,龙头地位得以稳固。

　　衣柜业务成长迅速,套餐式营销获成功。上半年衣柜业务实现收入12.3亿元,同比增长63.2%,明显快于其他主流定制家居公司。公司“19800”的全屋定制套餐与竞争对手“799”的投影面积促销有一定的差异化,收到了不错的效果。衣柜上半年净开店391 家,店面数量达到1,765 家。衣柜业务在收入中占比达到了31%,成为上半年高增长的主要驱动。下半年衣柜和木门业务将开启深度整合,多品类加成将进一步提升定制业务的客单价,带来新的增长。

　　“三马一车”推进顺利。大家居上半年新加盟8 个城市,开设店面12 个,目前初级阶段提供全屋定制家居解决方案,以设计为主要驱动,下半年的“59800/79800”全屋套餐推出颇具看点;信息化方面,公司持续优化包括线上线下联动的电商营销体系和大规模家具定制生产体系,实现电商收入5.9 亿元,同比增长89.4%,生产方面,家具制造线“平均订单生产周期”环比缩短6 天,人均发货效率提升19.56%,可控成本率下降1.87%;欧铂丽上半年招商102 家,开出店面144 家,在省会及二三线城市,补充了公司中低端、年轻化品牌,新的营销体系凭借系统后发优势,渠道竞争力实现升级。

　　评级面临的主要风险。

　　市场竞争加剧。

　　估值。

　　公司是国内定制家具规模最大的企业,橱柜和衣柜都居行业前茅,“三马一车”的战略眼光长远,品类梯次清晰,大家居战略不断实践。公司过去一年的套餐化营销获得成功,后续在大家居、橱柜等业务继续推开后,有望持续获得高于行业的增长。我们维持2017-2019 年每股收益预测3.05/3.96/5.18 元,按照18 年35 倍估值,维持138.60 元的目标价,买入评级。                ：                        共 5 页  首页 上一页  [1]  2  [3]  [4]  [5]  下一页 末页

　　太阳纸业(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　太阳纸业:造纸量价双升带来高增长

　　太阳纸业 002078

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨志威,赵综艺 撰写日期：2017-09-01

　　公司发布半年报,2017年上半年实现营收86.97亿元,同比增长32.6%;净利润8.75亿元,同比增长148.2%,其中2季度实现营收42.86亿元,同比增长16.9%,净利润4.35亿元,同比增长106.3%。公司预计前三季度净利润增长90%-110%。我们将目标价格上调至12.45元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　造纸量价双升带来高增长。公司16年投产的35万吨溶解浆和50万吨箱板纸产能持续释放,成为造纸产量的主要增量。上半年在环保政策持续高压下,企业的排污行为得以规范,行业供给受到挤压,行业景气度提升,纸价走势迭创新高。公司上半年浆和纸制品营收增长33%,毛利率上涨6.6个百分点。2季度文化纸、铜版纸、白卡纸价有所回落,2季度收入增长有所放缓。但随着旺季逐渐到来,纸价重新开始了上涨。

　　铜版纸、箱板纸增速最快。各纸种之中,铜版纸、箱板纸增速最快,箱板纸产能去年8月投产,因此上半年10.6亿元收入为纯增量,铜版纸行业新增产能较少,公司产能利用率得以提升,加之纸价上涨较多,因此收入增长41.5%。铜版纸毛利率上涨8.6个百分点,达到27.6%,箱板纸毛利率达到25.1%。

　　溶解浆盈利能力大幅提升。溶解浆上半年实现收入13.6亿元,由于去年同期价格较低,收入同比增长17.2%,毛利率大幅提升8.6个百分点至22.7%。去年下半年溶解浆价格较高,今年溶解浆价格存在波动,2季度从高位下跌至低位,3季度重新开始上涨。下半年溶解浆盈利能力会继续提升,但3季度同比增速可能存在回落。

　　快消品重视差异化产品研发。快消品领域公司业务包括生活用纸和纸尿裤,生活用纸2季度继续推出无添加新品“悦木.原”,进行差异化竞争;渠道方面注重电商平台,7月份同知名母婴平台宝宝树进行战略合作,注重增长的质量,上半年收入增长略有下降,但是毛利率增加了3个百分点至15.8%。纸尿裤也推出新品suyappy舒牙奇空气纸尿裤,产品序列不断增加。

　　评级面临的主要风险

　　环保政策放松使景气回落,新业务竞争加剧。

　　估值

　　公司是造纸行业第一梯队企业,拥有最大最先进的溶解浆产能,同时铜版纸和文化纸产能位居前茅。不断投放的产能保证造纸业务的增长,对于技术的重视使公司造纸业务盈利能力行业领先。“四三三”规划给公司带来了国际化、多元化的产业布局,我们上调2017-2019年每股收益预测分别至0.83/1.02/1.26元,按照17年15倍估值,将目标价格由11.10元上调至12.45元,维持买入评级。                ：                        共 5 页  首页 上一页  [1]  [2]  3  [4]  [5]  下一页 末页

　　合兴包装(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　合兴包装:盈利能力可保平稳,增量业务收获在即

　　合兴包装 002228

　　研究机构：国金证券(600109)  分析师：揭力 撰写日期：2017-08-31

　　收入保持高速增长,盈利有所下滑。上半年,公司收入保持增长(+57.85%),毛利同比下降2.18pct.至15.37%。期间费用率下降2.88pct.。其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降1.15pct./1.22pct./0.52。公司归母净利润率为2.79%(-0.37pct.),公司盈利能力小幅下降。

　　下半年成本端压力仍不容小觑,客户开发和调价有可能维持利润水平。去年四季度以来,国内箱板纸和瓦楞纸价格出现大幅波动。受此影响,公司主要产品纸箱业务毛利率小幅下滑1.29pct.。目前,受“禁废令”和第四次环保督察巡视的叠加影响,国内箱板纸和瓦楞纸价格短期内仍处上涨趋势,因此对公司而言,下半年成本端压力依旧存在。但值得一提的是,在包装纸价格延续走强趋势的情况下,公司凭借龙头议价能力,通过调整供货价格的形式,较为及时的传导了涨价成本。同时,在原纸供应较为紧张的时期公司仍能够保证客户供应,这也后续开辟战略合作客户提升了竞争力。总结来看,虽然包装纸价格存在持续走高的可能,但公司具备成本压力向下传导能力,且下半年存在新客户拓展可能,预计全年利润水平有望保持相对稳定。

　　非公开发行已获批文,加速推进IPS与PSCP融合协作。IPS与PSCP两大业务模块作为公司“百亿制造、千亿服务”战略规划的重要组成部分,对于公司促进产业升级、打造包装全产业链平台具有重要的战略意义。其中,PSCP方面,今年5月1日已上线“联合包装网”网络运营模块1.0 版,平台正式开启线上线下双轨互动的运作模式。截止目前,平台合作客户已达两百多家,实现交易额两亿多元。IPS方面,公司结合前期推广经验,完善项目方案,向客户全力推广IPS业务,目前公司已经与多家客户签订IPS合作意向协议。公司关于建设IPS与PSCP平台的8.92亿元非公开发行方案,已获的证监会核准批文。通过非公开发募投建设两大项目,将加速公司从传统产品纸箱供应商向整体包装服务商转变,有利于整合包装产业供应链及上下游资源,增强客户粘性、实现多元化业务价值。

　　估值和投资建议

　　公司作为瓦楞纸箱包装行业龙头,通过产能整合及外延并购积极扩充业务规模及覆盖范围,整体规模与实力提升明显。同时,供应链云平台和智能包装集成服务逐步落地,将进一步打开公司盈利和市值空间。我们维持公司2017-2019年EPS预测为0.13/0.18/0.24元(三年CAGR34.1%),对应PE分为35/26/20,维持公司“买入”评级。

　　风险

　　宏观经济风险;原材料价格上涨风险;市场竞争风险;新项目的推进速度不及预期风险。                ：                        共 5 页  首页 上一页  [1]  [2]  [3]  4  [5]  下一页 末页

　　岳阳林纸(600963) (个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　岳阳林纸:成功转型生态综合服务商,央企背景助力进入高增长通道

　　岳阳林纸 600963

　　研究机构：国信证券(002736) 分析师：陈青青 撰写日期：2017-09-01

　　造纸六十载,术业有专攻

　　公司成立近60年来,业务板块实现全产业链发展,在造纸行业居于龙头地位。2015年底公司剥离亏损资产骏泰浆纸,同时对子公司湘江纸业搬迁升级,预计今年投产。在国家环保政策趋严、造纸行业淘汰落后产能的背景下,公司纸产品销售量价齐升,使得造纸板块业绩扭亏为盈,呈现V型反转。2017年上半年母公司文化纸业务净利润较上年同期增加352.02%。

　　收购凯胜园林,唯一央企园林发展进入快车道

　　我国生态园林行业快速发展大背景下,公司于2017年5月完成对诚通凯胜生态100%股权收购,成为诚通旗下唯一一家具备园林资质的企业。从6月份起合并报表,2017年半年度新增园林业务净利润2440.86万元。体系内,诚通央企实力雄厚,助力凯胜承接体系内订单;体系外,诚通集团有望通过与央企合作的方式,为凯胜搭建合作平台。体系内外齐发力,凯胜未来订单加速可期。

　　定增改善财务结构,大股东及员工持股参与彰显信心

　　公司2017年5月完成非公开发行3.55亿股,发行价6.46元/股,募集资金22.9亿。大股东中国纸业认购2亿股,共12.92亿。凯胜园林原实际控制人刘建国认购0.9亿股,总金额5.8亿,彰显其对公司未来发展的信心。同时,公司员工持股计划购入0.39亿,占定增募总额的1.7%,董监高占比16.89%。大股东及员工持股参与定增,彰显了对公司发展的信心。

　　背靠诚通央企,公司业绩跨越式发展可期

　　公司实质控制人为诚通集团。2016年2月,诚通集团被确定为中央企业国有资本运营公司试点。2016年9月,受国务院国资委委托,中国诚通牵头发起设立中国国有企业结构调整基金,预计总规模3500亿元,首期募资1310亿元。凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力及与其他央企合作等方面的优势,公司规模有望迅速扩张,业绩有望实现跨越式发展。

　　盈利预测与投资评级

　　公司是A股中唯一的央企园林标的,是典型的大集团下的小公司。预计公司2017-2019年净利润分别为3.30/5.88/8.70亿元,对应PE分别为37X/21X/14X,给予“买入”评级。                ：                        共 5 页  首页 上一页  [1]  [2]  [3]  [4]  5