政策导向转变提振新增资金入市意愿 外资买力强劲改变A股投资结构

　　经过了财务大洗澡之后的A股市场呈现了震荡中重心上移的趋势。尤其是狗年最后一个交易日，出现了翘尾行情。对此，业内人士认为，随着政策预期的积极改善，狗年的翘尾行情可以视为吉兆，隐含着市场各路资金对猪年行情的期盼。

　　政策导向转变

　　提振新增资金入市意愿

　　对于A股市场的走势来说，后续的增量资金主要看政策导向，不仅仅包括股市方面的政策，而且还包括货币政策层面的导向。如果政策导向趋严，那么，股市的增量资金将裹足不前，即便是宏观经济蒸蒸日上，指数的走势或难有大的作为。比如说在2001年至2005年，得益于我国加入世贸组织，宏观经济持续火热。但股市却因为券商的整顿等因素而持续下移。直到2005年在股权分置的改革政策中出现一波力度强劲的行情。

　　所以，要判断后续A股的增量资金力度如何，关键在于看货币政策、股市政策。反观目前A股所处的大环境，政策层面正在积极改善，比如说在股市政策层面，1月28日，银保监会发言人表示，为维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券。接着在1月31日晚间，又有关于融资融券的平仓比例放宽等信息，说明了股市的政策正在趋向于积极，有利于加快增量资金进场的节奏。再比如说在货币政策层面，持续的降准以及未来可能进一步的降准、潜在的市场化利率降低的趋势等，也会吸引着增量资金关注股票市场为核心的权益市场，所以，后续的增量资金值得期待。

　　外资买力强劲

　　改变A股投资结构

　　当然，政策导向转变主要是针对内资的增量买盘进行分析的。历史经验显示出，内资更看重政策逻辑。但对于外资来说，他们不仅仅看重政策逻辑，而且更着重于估值逻辑。毕竟他们资金等方面实力雄厚，部分外资机构甚至能够掌握数百亿美元甚至数千亿美元的资产。所以，他们在进行资产配置时，更强调的是估值以及对未来的发展前景预期。对于当前A股市场来说，整体估值在全球已有一定的优势，以银行股、保险股、券商股、白酒股为代表的上证50指数、上证指数的优势更是全球资本市场的估值洼地。所以，北上资金持续加仓，2018年，全年净买入近3000亿元，2019年1月份，已是610亿元，为北上资金单月买入最多的月份。

　　这就显示出具有估值洼地且未来发展趋势良好的大金融股、大消费股已成为北上资金竞相配置的优质资产。而且，这一趋势可能还会进一步延续。一方面是因为估值优势仍存在，而且随着我国经济的托底政策措施陆续出台，未来经济发展趋势有望改善，从而将进一步提升大金融股、大消费股的估值预期。另一方面则是因为北上资金的后续援军是清晰的，不仅仅是海外资金巨大的资产池，而且还在于MSCI指数将进一步提振A股的权重因子，富时罗素指数也将A股纳入指数因子，所以，未来的境外资金的配置力度还会进一步增强，北上资金已成为A股最为实在的、最大的增量资金群体。

　　这将进一步改变A股的投资结构。以往A股的小盘股溢价、大盘股折价的结构将得到极大改变，优质股优价、溢价的态势有望形成。各细分行业的龙头股、大金融股、大消费股的估值溢价预期已经形成。随着北上资金买入力度的进一步增强，以及未来保险资金、社保基金以及养老金等内资机构的进一步加仓，优质股溢价的趋势将确立，从而推动A股进入到成熟的资本市场。因此，在具体操作中，建议市场参与者积极跟踪两类个股，一是大消费股、大金融股、大型交通枢纽股、能源等支柱产业的头部股。二是契合产业升级趋势的云计算、新能源、芯片等优质股品种，他们将是增量资金关注的优质标的，也是未来A股市场的演绎方向。

　　（原标题：政策预期改善 后续增量买盘渐趋增强）