新发FOF现比例配售 上半年总规模同比激增3.4倍

　　证券时报记者 李树超

　　继权益类基金之后，以往销售清淡的普通公募基金中基金（FOF）也出现比例配售。近日，国寿安保基金旗下公募FOF提前结束募集，并实施“末日比例确认”。

　　多位业内人士表示，随着权益市场回暖和赚钱效应凸显，以大类资产配置为特点的公募FOF总规模已经连续四个季度持续走高，预计这一产品未来的市场需求和认可度仍会攀升。

　　上半年普通FOF规模

　　同比激增3.4倍

　　在8月1日公告提前结束募集后，8月5日，国寿安保基金旗下公募FOF产品公告实施比例配售。

　　公告称，国寿安保策略优选3个月持有期混合（FOF）有效认购申请金额超过募集规模上限5亿元。根据基金发售的有关规定，基金对8月3日的认购申请采用“末日比例确认”的方式给予部分确认，当日认购申请确认比例结果为35.75%。

　　据证券时报记者了解，该产品设置规模上限主要与产品策略有关。该基金定位为“固收+”产品，权益类仓位不超过三成，将主要坚持大类资产配置策略，并可以参与新股申购。因此，该产品测算了最优规模区间，可以最大化实现策略的有效性，以满足机构和零售客户的长期资产配置需求。

　　伴随着今年股市回暖，权益类基金规模不断攀升，公募FOF（排除养老目标基金）也受到青睐，规模持续走高。Wind数据测算，截至上半年，29只普通公募FOF总规模为184.3亿元，同比激增3.35倍，仅上半年规模就猛增近120亿元；产品平均规模为6.36亿元，同比规模也实现了翻倍，且总规模和平均规模数据都连续四个季度净增长。

　　在总规模攀升的同时，市场中10亿级体量首发规模的产品也不断增多。数据显示，今年以来10亿元以上产品数量达到4只，而2018年、2019年度分别为0只、2只。在2017年产品首发效应的光环下，10亿元以上的产品一度达到了5只。

　　针对普通公募FOF规模增长的现象，大成基金大类资产配置部首席FOF研究员王群航分析，一是因为部分新发产品的募集规模较大，超出市场预期；二是发起式产品的发行数量在锐减；三是随着时间的延续，FOF经理们的获利能力也在不断提高。

　　海富通FOF投资部总监朱赟也表示，近几年机构投资优势突出，个人投资者委托专业机构投资模式逐渐被接受。公募FOF通过专业筛选出较好的基金并结合市场环境进行跟踪调整，可以解决个人投资者选基金以及长期投资的问题。中国资本市场逐步成熟有效，专业投资优势越来越突出，个人投资者也会经历从个人炒股到买基金、再到买FOF逐步演变的过程，更多投资者也会逐步接受这类产品。

　　不过，王群航坦言，“这样的增速还是太慢了，基金平均规模也太小了，这主要是因为一些老产品有较多的净赎回”。

　　长期业绩表现优异

　　从业绩看，截至8月3日净值更新，今年以来，31只公募FOF（基金份额合并计算）平均收益率为16.21%，其中，富国智诚精选3个月收益率超40%，海富通聚优精选、平安盈丰积极配置三个月持有等多只产品收益率超30%。

　　从更长期业绩看，成立于2017年四季度的首批6只公募FOF，经历了2018年的股市大跌、2019年以来的结构性行情，以及同期债市的先涨后跌，近三年以来平均收益率为26.23%，收益率区间皆位于18%~50%之间，且悉数跑赢同期沪指涨幅18个百分点以上。

　　针对公募FOF长期业绩的优异表现，朱赟分析，FOF产品相比单一资产基金的最大优势是长期业绩稳健。从公募FOF运作这几年的业绩来看，权益配置方向的产品业绩明显跑赢同期沪指，体现出专业投资优势，FOF产品通过配置不同风格、不同基金经理管理的基金构建组合，本身就从风格和个人投资能力上进行了更广拓展。因此，长期看FOF应更能适应不同市场环境，做到更稳健优异的业绩。

　　王群航认为，从长周期统计数据看，无论是偏股型还是偏债型的普通FOF，总体业绩都比较好。除了在公募FOF运作初期，在2018年股市调整期间出现连续四个季度平均业绩亏损外，从2019年开始，公募FOF行业进入“涨多跌少”的格局，这类基金都表现不俗，大类资产配置理念带来的长期收益效果初显。

　　分结构来看，混合型FOF长期业绩整体优于偏债类FOF。以首批普通公募FOF业绩为例，权益仓位较高的海富通聚优精选2017年11月成立以来收益率高达48%，比以固收类基金为主要配置方向的产品高出2倍以上。

　　王群航认为，其中原因有二，一是混合型FOF中部分产品曾经通过成功的大类资产配置，获取了良好的收益；二是此类产品的运作时间较长。值得注意的是，五年持有期的目标日期基金的平均净值增长率最高，也印证了长期投资的价值。