农银汇理基金赵诣：2021年要降低预期收益

　　证券时报记者 曹雯璟

　　2020年公募基金业绩排行榜上，农银汇理基金经理赵诣包揽前四。对于新一年的投资，赵诣强调，2021年不能再期望有过去两年那么高的收益率， 但资金向权益市场流动的趋势在加强，投资结构性分化会加大。

　　关注公司治理和成长性

　　每位基金经理投资理念的形成，都离不开自己成长的环境。赵诣的投资理念也经历了不断迭代完善的过程。

　　据介绍，赵诣曾担任券商研究所机械行业分析师。2014年加入农银汇理基金，任研究员，2017年开始管理基金。

　　赵诣介绍，2015年小票牛市，市场更关注产业兼并收购、公司转型等这类偏外延和主题的机会，对公司内生的东西，尤其是治理结构方面关注较少。他感觉这种获取收益的方式不大符合长周期、大体量资金的投资。

　　2016年市场发生重大变化。一是外资进入后整体投资理念越来越成熟，价值投资深入人心。二是资金对公司治理和未来成长性，尤其是内生成长性的要求越来越高。“这些年的投资管理经验让我找到了自己的能力圈，学会思考哪些是自己擅长的，也促使我以更长期的维度看待公司。短期的业绩好坏并不是我特别在意的，我更关注长期能不能体现公司价值，能否提供稳定可预期的收益。”赵诣说。

　　在谈到优秀公司需要具备哪些标准时，赵诣表示，一是好的赛道，赛道的空间要大，周期要长，这样才有长维度的投资周期。而且在这个行业里，希望企业的竞争格局已经明确稳定，这样才能赚到确定增长的钱。

　　二是好的公司，主要关注四个方面：首先看这个公司是不是行业龙头。龙头的标准就一个——市场份额属于行业头部，第一或第二。行业未来的发展，比如说技术层面，它具有引领作用。 其次，希望公司有自己的核心壁垒，也就是“护城河”，这样大概率不会被弯道超车。第三，看公司的治理结构，管理层必须要有很大的格局和抱负，希望公司能够成为一个伟大的公司。赵诣很看重公司的管理层、尤其是董事长的管理能力。第四，希望能够赚取公司成长的钱，这是基金经理长期创造持续回报的核心。赵诣认为，如果是行业原因，企业业绩差一点可以接受，但行业景气度起来，企业依然没有利润，那赚的就是偏主题的钱，这就有违初衷。

　　2021年看好两个方向

　　赵诣告诉记者，自己投资的特点是换手率偏低，周期比较长。虽然因为业绩突出，吸引了市场和投资者的高度关注，不少新增资金来申购。但赵诣透露，自己从一开始管产品时，就按照一个大体量基金的模式来思考交易决策，这决定了他的交易偏少，买入时喜欢偏左侧。

　　赵诣反复告诉自己，不要在意短期的业绩排名，要真正给基金持有人创造一个长期稳定的收益。

　　“我在投资中有几件事情非常明确：不为某个时点刻意加减仓或调整配置，投资只根据大的市场判断、产业路径及对公司的研究决策去做，其他的，交给时间。”

　　“一年期业绩，是一个非常短期的考核维度，排名并不是基金管理的出发点和归宿。基金经理眼里如果只有排名，就可能会想着去冲一把，或者想一直保持领先的优势，这样的执念容易让投资动作变形。”

　　他告诉记者，自己管理的产品业绩逐步向好，增量资金正在不断涌入，而部分新增资金确实带着很强的短期高收益预期。但无论什么性质的资金交到基金经理的手里，核心仍然是在不损害资金利益的前提下，努力为投资者带来更多的回报。

　　谈到对新年行情的判断，赵诣指出，过去两年都是基金大年，基金整体业绩很好，但股价表现可能三分之二来自于估值的提升。估值的提升有尽头，未来一定需要时间通过业绩的增长消化掉高估值。

　　他认为，2021年不能再期望有过去两年这么高的收益率，权益市场的收益率将回归常态。但也要看到整体资金往权益市场流动的趋势在加强，投资结构性分化会加大。具体更看好两个方向：一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和 5G 应用；另一个是国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体、北斗为主的高端制造业。