游资力捧海南椰岛18天翻一倍 真正隐忧在哪里？

　　白酒股作为消费板块的典型代表，由于业绩增长的确定性，持续受到市场主力资金的追捧，但或是缘于白酒股普遍累计涨幅较高，部分资金开始另辟蹊径，寻找与白酒有关的标的，海南椰岛就是其中之一。

　　据海南椰岛去年年报显示，公司主营业务共有贸易、酒类、食品饮料和其他四类，占当年营业收入的比重分别为50.42%、40.43%、8.91%和0.24%。这意味着，海南椰岛与主力资金追捧的“纯白酒”股有着本质上的不同。与此同时，《红周刊》记者注意到，从交易异动营业部来看，目前买入海南椰岛的多是游资聚集的营业部，也就是说，对海南椰岛来说，“炒作”的属性更强一些。

　　此外，记者还注意到，尽管去年酒类业务为海南椰岛的业绩增长贡献了“大头”，但公司与前五大客户的合作期均在1~2年。那么，在合作到期之后，海南椰岛的“炒作”基础还牢固吗？

　　与酒相关

　　海南椰岛被“爆炒”？

　　据记者梳理，自3月9日市场触底反弹以来，白酒股整体表现亮眼，19只白酒股中有18只收涨。其中，【舍得酒业(600702)、股吧】、水井坊和皇台酒业涨幅居前，贵州茅台、五粮液等龙头也有10%~25%的涨幅。而这也将白酒股整体的估值提升到了相对高位，或是基于此，部分资金开始寻找与白酒相关的概念股，海南椰岛就于近期频频创出股价的历史新高。

　　数据显示，继白酒行情启动之后，海南椰岛于5月18日正式开启了升势，截至6月10日收盘，海南椰岛18个交易日累计大涨109.08%(见图1)。

　　图1:海南椰岛市场表现一览　　　　但从海南椰岛的交易异动营业部来看，这部分买入的资金多为“炒作”资金。据海南椰岛6月8日的股票交易异常波动公告显示，公司于6月3日-6月7日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成了相关规定中的股票交易异常波动情形。据Wind显示，买一至买四席位均为游资席位，其中，华泰证券总部更是为今年以来第九大活跃的席位(见图2、图3)。

　　图2:海南椰岛6月3日-6月7日连续三个交易日累计涨幅偏离值达20%　　　　图3:今年以来的前十活跃席位　　　　并且在这之前的6月2日，海南椰岛由于当日振幅达到15%，构成了相关规定中的股票交易异常波动情形，买三至买五也均为游资席位(见图4)。其中，东方财富拉萨团结路第二和东方财富拉萨团结路第一分别是今年以来的第六和第十大活跃的席位。

　　图4:海南椰岛6月2日振幅值达15%　　　　此外，据分析，除了与白酒相关，市值较小或也是海南椰岛吸引“炒作”资金的主要原因之一。数据显示，尽管经历了大幅上涨，但截至6月10日收盘，海南椰岛的市值仍仅有124.82亿元。

　　主要业务客户合作将到期

　　业绩高增或再难出现

　　海南椰岛的市值为何一直在底部呢？分析来看，这或主要与其基本面较差有关。

　　据海南椰岛公告显示，公司于2000年挂牌上交所，在2001年~2020年的20年间，海南椰岛有5年出现亏损、4年出现净利润下滑(已剔除重复的次数)。其中，海南椰岛于2016年-2017年度更是连续亏损，分别实现净利润-0.35亿元和-1.06亿元，触发了上交所的相关规定，于2018年4月26日被实施退市风险警示，证券简称从“海南椰岛”变更为“*【ST椰岛(600238)、股吧】”。

　　尽管海南椰岛2020年净利润0.24亿元，同比增长109.08%，并且涉及其他风险警示的情形已经消除，但据记者梳理，海南椰岛这样的高增长或难以持续。

　　据海南椰岛去年报显示，公司贸易、酒类、食品饮料和其他四类分别实现营业收入4.07亿元、3.27亿元、0.72亿元和0.02亿元，分别同比增长0%、104.08%、16.30%和-66.01%。由此可见，酒类业务为海南椰岛的业绩增长贡献了最多。但海南椰岛在5月12日回复上交所问询函中表示，公司酒类业务的前五名客户收入占比38.47%，前五名供应商采购占比61.82%，而公司与其合作年限普遍较短，如与前五名客户合作最长的年限仅为两年(见图5、图6)。这也就是说，海南椰岛2021年和2022年的业绩仍存有较大的变数。

　　图5:酒类业务前五名客户情况　　　　图片来源：海南椰岛公告

　　图6:酒类业务前五名供应商情况　　　　图片来源：海南椰岛公告

　　而海南椰岛业绩的“善变”，也导致市场机构不太敢轻易触碰。据Wind统计，自2011年至今，仅有10份有关海南椰岛的研报，平均一年仅一份。其中，2016年和2018年均无相关研报发布，并且最新的研报时间显示，券商对海南椰岛最近的关注还是在2019年11月17日(见图7)。而记者进一步梳理发现，即使是券商对海南椰岛最近的关注，也是负面评级。据ChinaKnowledge研报显示，截至2019年第三季度末，海南椰岛的外资持股占比为0%，评分为“差”、投资者关系表现为“不活跃”、国内中文新闻为“不达标”、海外英文新闻为“不达标”、分析师覆盖(中文、英文)为“不达标”。综合评级结果为“D”，为最低评级。

　　图7:海南椰岛历年相关研报一览