公募两年半内首次季度超配地产，有人继续冲锋，有人笑纳收益

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　　一批投资者早已嗅到了商机

　　11月以来，房地产板块涨幅达28.55%。地产产业链板块纷纷跟涨，如建筑材料、家用电器、银行、建筑装饰、钢铁等板块分别上涨25.71%、21.58%、16.68%、15.01%、13.25%。

　　押注地产股的基金也传出喜讯。11月1日至12月10日，光大保德信品质生活混合A涨幅达47.82%、西部利得策略优选A涨幅达44.68%、工银产业升级股票A涨幅达36.76%。一些跟踪房地产指数的指数型基金也一扫低迷。近一月，华宝中证800地产ETF涨幅达19.29%、南方中证房地产ETF上涨17.93%。

　　早在地产股“翻红”前，已有基金经理看好房地产在下半年的发展，如明星基金经理李晓星、鄢耀、童兰等在三季度加仓地产股。但也有基金经理在三季度减仓房地产。

　　谁提前买入？

　　一批投资者早已嗅到了商机。

　　11月以来，李晓星管理的银华大盘大开基金上涨6.32%。三季度，该基金的前十大重仓股新增【保利发展(600048)、股吧】（600048.SH）、万科A（000002.SZ）、金地集团（600383.SH）。

　　三季报中，李晓星表示，随着疫情逐渐得到控制和房地产政策的托底力度加大，他认为经济将逐渐企稳，顺周期的价值股会迎来一定的相对收益。房地产在三季度密集出台政策托底，估值先行于销售修复。而随着销售的改善，也将拉动投资，在此期间，房地产一般会有超额收益。

　　童兰同样认为，三季度市场的信心在逐渐恢复，市场出现了一定程度的反弹。但这种反弹更多层面是来自超跌之后的修复，对于经济的复苏仍存在诸多不确定性。为了经济复苏必须解决的一些核心矛盾，比如房地产。

　　在三季度，童兰管理的兴全趋势投资混合（LOF）前十大重仓股大幅加仓房地产，分别增持保利发展（600048.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、万科A（000002.SZ）、金地集团（600383.SH）840.9万股、3232.92万股、3124.87万股、4610.05万股。

　　在地产股翻红的浪潮中，少不了曾因重仓地产股闻名的基金经理何奇。

　　在他管理的西部利得策略优选A中，三季度大幅换仓前十大重仓股，地产股及地产产业链股成主力，如金地集团（600383.SH）、新城控股（601155.SH）、万科企业（02202.HK）、龙湖集团（00960.HK）成为前四大重仓股，顾家家居（603816.SH）、欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）等地产相关的家居股也位列第5、6、7大重仓股。

　　何奇认为，上半年稳增长的重点可能在于总量政策，下半年可能聚焦房地产纾困，所以房地产及其相关产业链的困境反转逻辑再次出现。考虑到港股的估值处于历史的低位区间，大幅加大了对优质内房股的配置比重，同时加配了A股的房地产产业链。

　　陈小鹭则早在今年年初就布局了房地产行业，管理的工银产业升级股票A的前十大重仓股中，半数以上为地产股。她在三季度继续看好地产股，加仓房地产及建筑装饰等行业，前十大重仓股均为地产股及地产产业链股。

　　陈小鹭认为今年经济增长压力增大，稳增长政策有望持续出台，因此更看好相对低估值价值板块。在基金配置上，继续重点配置了房地产板块优质龙头，以及受益销售逐步好转的产业链公司。

　　谁减仓在暴涨前？

　　也有少数基金在减仓地产股。

　　基金经理黄海在三季度的投资上，延用了去年年底的判断和策略，挖掘市场中的结构性机会，主要布局在低估值、高分红、业绩稳定性较高的价值股。三季度持仓结构上略有调整，适度增加了油气行业的权重，同时降低了地产的权重，增加了消费、金融、建筑等其他行业的配置。

　　他管理的万家精选混合C在三季度减仓地产股。2022年中报显示，该基金前十大重仓股新增保利发展（600048.SH）、金地集团（600383.SH）、新城控股（601155.SH）。但在三季报中，只有金地集团仍在前十大重仓股名列，相较二季度，减少了58.33万股。

　　周书和唐能管理的银华智能建造在三季度略微下调了地产股的比重，分别减持保利发展（600048.SH）、万科A（000002.SZ）2.23万股、50.33万股。

　　但这只是内部持仓比例的调整。该基金在今年开始布局房地产行业，三季度里，前十大重仓股均为地产股，遭减持的保利发展为第一大重仓股，十只重仓股有九只为地产股及地产产业链股。

　　在三季报中，他们表示，地产需求端政策加速放松，当前地产等相关板块估值已经处在历史底部，随着保交楼相关措施落地见效，有望缓解市场对于地产链的负面担忧，行业可能迎来估值修复的机会。

　　就整体而言，根据中信证券数据显示，2022年三季度房地产行业基金重仓股市值（除非特别说明均仅指A股，并包括A股少量物业管理行业上市公司）规模合计704亿元，环比第二季度增长11%，基金持仓规模占房地产行业流通市值的4.63%，较第二季度提升0.74个百分点。

　　三季度房地产持仓占基金重仓股总规模的2.43%，较标准配置超配0.09个百分点，是公募基金连续九个季度低配房地产板块之后首次超配，显示当前公募基金持仓热情有所回升。

　　展望未来，平安证券认为，短期行业阵痛仍将延续，但政策加速转型背景下，房企信用风险再度暴露风险弱化，需求不足带来的房价下行或成为短期压力。

　　鹏扬基金表示，房地产依然是阶段性经济增长的最大变量。目前已经出台的“三支箭”主要是给房企融资，解决房企资金链的燃眉之急，支持防风险，但从稳增长、改善地方财政状况的角度看，明年还需要见到商品房销售以及房企拿地、新开工数据的回升。

　　（第一财经实习生唐卓雅对本文亦有贡献）