海利得(002206)2016年年报点评:车用丝、帘子布、石

　　维持"增持"评级，目标价24元：公司发布2016年度报告，实现营收25.67亿元（+21.01%），营业利润2.95亿元（+37.56%），归母净利润2.55亿元（+30.51%），实现基本每股收益0.52元（以最新股本摊薄），业绩符合预期，高增长来自于车用丝、帘子布和石塑地板全面开花。2016年分配预案为每10股转增15股派现金红利5元。同时公司预计2017Q1归母净利润6857.23～8914.40万元，同比增长0-30%。我们维持公司2017-2018年EPS为0.80/1.04元的盈利预测，目标价24元。

　　车用丝、帘子布、石塑地板三驾马车驱动公司高成长：公司车用丝新增产能释放顺利，尤其是涤纶气囊丝替代尼龙气囊丝趋势明显，公司涤纶气囊丝技术领冠全球，是最大受益者。帘子布方面，公司已进入固铂、韩泰、住友、米其林、大陆轮胎、耐克森等国际一线轮胎公司，客户结构不断优化，现有产能3万吨，已规划扩建3万吨，发展进入快车道，公司有望成为全球一线帘子布企业。石塑地板是公司又一重磅产品，目前结束导入期进入快速放量阶段，我们预计3年后做到10亿元收入级别。

　　拟发行可转债保证后续项目顺利推进：公司拟发行可转债募集资金不超过11亿元用于年产4万吨车用工业丝和3万吨高性能帘子布技改项目、年产1200万平米环保石塑地板项目、年产20万吨功能性聚酯项目三个项目建设。公司后续项目较多，资金需求较大，发行可转债将为公司后续发展提供充裕资金。

　　风险提示：帘子布产能释放低于预期风险；车用丝订单低于预期风险。