欧派家居(603833)厨卫橱柜深度结合 大家居布局逐步完善

　　事件：

　　公司与上海林内有限公司签订《战略合作协议》，协议有效期内，上海林内作为公司线下自有门店的零售渠道燃气热水器品类/产品的唯一合作品牌&厂商。

　　点评：

　　欧派家居发布公告，公司与燃气具高端制造商上海林内签署战略合作框架协议。该合作协议有效期为五年，在协议有效期内，上海林内将为公司线下自有门店的零售渠道燃气热水器品类/产品的唯一合作品牌&厂商。双方未来将进行深度合作，积极展开多种形式的数据交换/互动交流，争取林内燃气具产品在公司渠道配套率达到50%以上。

　　林内集团为世界驰名综合热能器具生产厂商，成立于1920 年，发展至今有近百年历史，销售版图遍及日本、中国、美国、澳大利亚等17 国家和地区，不仅为消费者提供燃气灶、燃气饭煲等厨房设备，另有热水器等热水装备、空调装备，洗碗机、干衣机等热能产品，优质品质享誉全球。上海林内为"林内"品牌在中国生产商，成立于1993 年，由林内集团和上海燃气（集团）有限公司共同投资成立，秉承林内集团百年制造底蕴。此次公司与上海林内合作，意在依托上海林内先进的研发、生产能力，为消费者提供橱柜与燃气热水器一站式设计服务，提高厨房使用空间。且未来上海林内与公司客户之间或将产生相互引流，有利于带动双方业务进一步发展。

　　通常消费者会在挑选、设计橱柜同时考虑、燃气热水器等厨卫产品，厨卫产品与橱柜一站式购置需求愈发明显。随着消费升级趋势显现，消费者对燃气热水器、灶具等厨房产品品质要求不断提升。公司选择与上海林内签署战略合作协议，一方面顺应消费升级趋势，满足消费者一站式购买需求，另一方面，符合公司大家居发展战略，在丰富公司卫浴产品的同时，有助于促进公司客单价提升，成为公司收入提升的新驱动因素。

　　我们预计公司2017-2018 年EPS 为2.98 元、3.88 元，当前股价对应PE 为36 倍、28 倍，考虑到公司大家居战略推进顺利，未来具备不俗的成长性，给予"买入"评级。

　　风险提示：经销体系管理效率降低，战略合作进度不达预期。