京蓝科技(000711)高管增持显信心 解禁落地估值筑底

　　事件

　　11 月14 日，公司公告副总裁、财务负责人郭源源通过二级市场增持41.45万股。15 日，公司公告北京科桥嘉永创业投资中心持有1565.7 万股解禁。

　　点评

　　高管增持显信心，解禁落地估值筑底。财务负责人郭源源11 月13 日增持均价12.065 元，增持总额500 万元，体现公司高管对于公司业绩高速增长的充足信心。北京科桥嘉永创业投资中心持有股份解禁占公司总股本比例2.14%，成本价约7.99 元，11 月16 日上市流通，北京科桥是京蓝沐禾原股东，大额解禁对公司股价构成一定压力，解禁落地将有助于公司估值筑底回升。

　　入主北方园林，“生态环境+互联网”再落一子。中国目前城镇化率57.4%，距离发达国家80%以上仍有较大差距，城镇化中后期园林绿化需求持续释放。公司9 月以7.21 亿元收购北方园林90.11%股权，以13.49 元/股发行3924 万股支付5.3 亿元，现金支付1.9 亿元，同时以12.7 元/股定增募集配套资金5.1 亿元。北方园林承诺2016 至2019 四个年度扣非归母净利润不低于4.23 亿元，2017 至2019 三个年度累计经营性现金流不低于1.74 亿元，进一步完善公司“生态环境+互联网”产业链。

　　收购沐禾节水，进军节水灌溉行业。国家要求十三五新增1 亿亩高效节水灌溉面积，预计市场空间1500 亿。公司2016 年9 月15.88 亿元收购沐禾节水100%股权，以节水板块作为切入点，首先打造智慧生态节水产业链，逐步完善节能环保布局。智慧生态节水板块2017 年新订单超106 亿元，同比增长47%，成为公司最大业务板块。

　　十三五节能产值目标3 万亿，京蓝能科打开工业节能市场。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》要求2020 年高效节能产业产值规模力争达到3万亿元。我国工业用能占全国能源消费总量约70%，是节能产业重点领域。2015 年4 月公司设立京蓝能科并控股51%，掌握工业企业烟气余热回收、工业尾气热电联产、焦化企业转型升级等七项工业节能解决方案。2017 年京蓝能科新增订单逾12 亿，成功打开工业节能市场。

　　投资建议

　　高管增持500 万元彰显信心，解禁靴子落地促进估值筑底，“生态环境+互联网”产业链成型，节水、节能、园林板块协同发力业绩转折，2017 年新订单超131 亿元，同比增长44%，保障业绩高速增长。根据测算， 预计17/18/19 年，公司归母净利润3.7、5.0、6.6 亿元，EPS 0.56、0.69、0.90元，对应PE 为23、19、14 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策重大变化风险；订单落地进度风险；应收账款回收缓慢风险