三圣股份(002742)埃塞项目践行一带一路 领先取得混凝土

　　事件：

　　公司发布关于境外控股子公司项目投产的公告。

　　评论：

　　1、埃塞建材项目正式投产运营，获得混凝土牌照的首家外资企业：公司持股55%的三圣建材，于埃塞俄比亚奥罗米亚州东方工业园投资建设的新型建材项目（包括预拌商品混凝土、混凝土预制件以及混凝土外加剂等）经运行调试，并通过埃塞俄比亚政府机构综合验收，已于近日取得埃塞俄比亚投资委员会颁发的营业执照，标志该项目实现正式投产运营。三圣建材成为首家获得埃塞混凝土拍照的外资企业，也是目前埃塞最现代化的混凝土企业。

　　2、预计产品将供不应求，强盈利能力将增厚业绩：埃塞经济发展较为落后，基础设施建设大有空间，公司的建材产品将供不应求，盈利能力高于国内，埃塞当地的商品混凝土价格达到近800元/立方米。此次新型建材项目的生产线，预计第一条年产能混凝土30万立方米，外加剂2万吨，电线杆10万根，第二条年产能混凝土30万立方米生产线。假设明年全部达产，预计能贡献收入超过9亿元，整体毛利率能达到50%。而公司披露，预计2017年归母净利润为1.5-1.8亿元，将同比增长28%-53%，未来业绩弹性很大。

　　3、践行"一带一路"，混凝土和医药项目有序推进：埃塞作为人口大国，政治稳定，经济高速发展，和中国关系良好。埃塞政府大力支持鼓励，9月下旬，埃塞俄比亚财经合作部、工业部、教育部、投委会等政府部门一行八人组成的联合考察团到公司参观考察。公司执行力强，混凝土和药品的生产计划正有序进行。

　　投资建议：公司作为重庆区域商混龙头，稳健发展；并购百康药业、春瑞医化，转型医药制造。在埃塞布局制剂和建材项目，践行"一带一路"国家战略，落地进度良好，业绩弹性大。

　　风险提示：海外市场风险，医药业务、埃塞项目不达预期等。