国泰君安：证券板块业绩高点已现 战略转型成关键

　　国泰君安9月6日发布证券行业2015年半年报综述报告称，上半年经历牛市的券商行业的利润超过2014年全年，牛市中传统业务弹性显现。证券板块业绩高点已现战略转型成关键。考虑到目前缩量下跌的市场环境，下半年券商的业绩短期难回到上半年高点。目前券商板块的估值跌至了震荡期的估值中枢，对于短期投资者，推荐增持在牛市中融资且估值跌至净资产附近的券商，这类券商的估值接近净资产和历史底部PB估值，推荐华泰证券、海通证券和广发证券;对于长期价值型投资者，推荐增持在互联网战略逐步推进且转型卓有成效的华泰证券和国金证券。

　　报告认为，尽管两融规模上半年曾触天量2.27万亿元，高峰较2014年底快速实现翻倍，但交易量和券商自营收入同比的大幅提升仍超越弹性较小的创新业务，成为券商业绩增长的主要原因，两项业务的收入增长贡献率达到76%。传统业务显弹性，资本中介业务借牛市爆发。

　　报告称，提前在互联网布局的券商在客户积累上的成效在牛市中被放大，由于上市券商提前压缩两融和场外配资规模，经纪业务市场份额略有下降，但互联网战略领先的华泰证券、国金证券和广发证券却实现了经纪业务市场份额的增长;同时投行业务上面，华泰证券的转型同样卓有成效，财务顾问收入占投行收入比例达到23%。